Tin đầu tiên — Anthropic nộp S-1 "bảo mật" lên SEC

Anthropic chính thức xác nhận vào ngày 1 tháng 6 năm 2026 theo giờ miền Đông Hoa Kỳ rằng công ty đã nộp bản thảo hồ sơ đăng ký (Form S-1) lên SEC theo hình thức "bảo mật (confidential)" để chuẩn bị cho đợt IPO cổ phiếu phổ thông. Trong tuyên bố, công ty cho biết "điều này mang lại cho chúng tôi lựa chọn niêm yết công khai sau khi SEC hoàn tất quá trình xem xét. IPO thực tế sẽ phụ thuộc vào điều kiện thị trường và các yếu tố khác", nhấn mạnh đây không phải là cam kết niêm yết mà chỉ là thủ tục bảo đảm một lựa chọn. Các phương tiện truyền thông lớn như CNBC, Bloomberg, CNN và Axios đồng loạt đưa tin nhanh về sự kiện này.

"Nộp hồ sơ bảo mật" đề cập ở đây là cơ chế theo Đạo luật JOBS của Hoa Kỳ, cho phép các công ty tăng trưởng mới nổi trao đổi bảo mật với SEC trước khi công bố thông tin tài chính ra công chúng, qua đó hoàn thiện hình thức bản cáo bạch. Như Axios chỉ ra, các công ty có thể nhận phản hồi từ cơ quan quản lý trước khi công bố thông tin cho nhà đầu tư, cho phép quá trình xem xét diễn ra trước mà không phải để lộ các con số nhạy cảm ra thị trường. Thông thường, bản S-1 công khai sẽ được công bố khoảng 15 ngày trước khi bắt đầu roadshow (vòng thuyết trình cho nhà đầu tư tổ chức), và khoảng một tháng sau đó sẽ đến giai đoạn niêm yết và định giá. Nói cách khác, "lần nộp hồ sơ bảo mật" lần này là phát súng đếm ngược cho đợt IPO của thế kỷ, nhưng cả giá cả lẫn số lượng cổ phiếu vẫn còn để trắng — chính xác hơn, đây nên được hiểu là "tín hiệu khởi đầu".

Tầm quan trọng của tin tức này nằm ở thời điểm. SpaceX của Elon Musk đã hoàn tất việc nộp hồ sơ bảo mật lên SEC vào tháng 4, sau đó đã nộp bản cáo bạch công khai và gần đến giai đoạn roadshow, với thông tin niêm yết vào giữa tháng 6 đang được đồn đoán. OpenAI cũng được đưa tin là đã nộp S-1 bảo mật vào cuối tháng 5 (CNBC đưa tin ngày 20 tháng 5 rằng "có thể nộp sớm nhất vào thứ Sáu"), và được cho là nhắm tới việc niêm yết vào tháng 9. Động thái lần này của Anthropic, nằm giữa hai công ty này, có nghĩa là công ty tự mình tham gia vào cuộc đua chưa từng có tiền lệ rằng "những công ty có vốn hóa thị trường cỡ 1 nghìn tỷ đô la (khoảng 155 nghìn tỷ yên) lần đầu tiên trong lịch sử cùng tiến ra thị trường công khai trong cùng một năm".

Các tờ báo đưa tin như thế nào――Phát súng lệnh của "Cuộc đua IPO 3 nghìn tỷ đô la"

Luận điệu của các bản tin đầu tiên có sự khác biệt tinh tế về trọng tâm tùy theo từng cơ quan truyền thông. Bloomberg đặt tiêu đề "Nộp hồ sơ bí mật trong bối cảnh cạnh tranh với OpenAI, trên đà nhu cầu bùng nổ của Claude", định vị sự kiện trong bối cảnh nhu cầu sản phẩm và cuộc cạnh tranh với OpenAI. CNN mô tả đây là "một trong những màn ra mắt thị trường được chú ý nhất trong nhiều năm trở lại đây", trong khi CNBC điềm tĩnh xếp chồng các dữ kiện xoay quanh tuyên bố chính thức của công ty và sự tăng trưởng tài chính vượt bậc. Axios nhìn nhận cuộc đua này ở tầm vĩ mô hơn, nhấn mạnh rằng "đây là lần đầu tiên trong lịch sử có tới ba công ty được định giá hơn 1 nghìn tỷ đô la cùng tiến ra thị trường đại chúng trong cùng một thời điểm." Các bản tin từ hệ thống Reuters (được phân phối qua MarketScreener và các kênh khác) tập trung vào tâm lý nhà đầu tư với cụm từ "trong khi các nhà đầu tư đặt cược lớn vào tương lai của AI", còn các phương tiện truyền thông về tiền mã hóa và một số trang tổng hợp gộp chung cuộc đua ba bên giữa SpaceX, OpenAI và Anthropic dưới danh xưng "cuộc đua IPO AI 3 nghìn tỷ đô la".

Điều đáng chú ý là tất cả các tờ báo đều đặt "sự đảo chiều về định giá" làm trung tâm của câu chuyện. TechCrunch đưa tin "tiến sát mốc 1 nghìn tỷ đô la trước thềm IPO", và việc Anthropic đạt mức định giá 965 tỷ đô la (khoảng 150 nghìn tỷ yên) trong vòng gọi vốn Series H, vượt qua OpenAI — được định giá 852 tỷ đô la (khoảng 132 nghìn tỷ yên) vào cuối tháng 3 — về vốn hóa thị trường, đã được xem như một sự kiện làm thay đổi cục diện toàn cuộc đua. Câu chuyện về sự đảo ngược — một công ty chỉ vài tháng trước còn bị coi là "kẻ đứng thứ hai đuổi theo OpenAI" nay đã vươn lên dẫn đầu cả về huy động vốn lẫn chuẩn bị niêm yết — chính là yếu tố đã nâng bản tin đầu tiên từ một thủ tục thông thường lên tầm "IPO của thế kỷ".

Thực tế về việc có lãi theo quý — Doanh thu quý vượt 1 nghìn tỷ yên và sự hoài nghi dai dẳng

Lý do lớn nhất khiến đợt IPO lần này thu hút sự quan tâm của thị trường là việc Anthropic đang tiến gần đến cột mốc "có lãi" — một mục tiêu từ lâu vẫn còn xa vời đối với các tên tuổi lớn trong lĩnh vực AI tạo sinh. Theo nhiều nguồn tin (CNBC), công ty ghi nhận doanh thu 4,8 tỷ USD trong quý 1, và dự kiến đạt 10,9 tỷ USD trong quý 2. Nếu đạt được mục tiêu này, Anthropic sẽ ghi nhận lợi nhuận hoạt động khoảng 559 triệu USD — lần đầu tiên có lãi hoạt động trong một quý kể từ khi thành lập. Doanh thu quy năm (run rate) tính đến tháng 5 đã phình lên 47 tỷ USD, tăng vọt chỉ trong vài tháng so với mức khoảng 10 tỷ USD cả năm 2025. Các con số được công bố theo từng giai đoạn — 14 tỷ USD vào đầu năm, 30 tỷ USD vào tháng 4 — đã tiếp tục vượt kỳ vọng.

Sự cải thiện về kinh tế đơn vị (unit economics) cũng củng cố kỳ vọng về việc có lãi. Theo CNBC, biên lợi nhuận gộp dao động quanh mức 40%, và trong quý 1, cứ mỗi 1 USD doanh thu thì công ty chi khoảng 71 cent cho tài nguyên tính toán (compute), nhưng tỷ lệ này dự kiến giảm xuống còn khoảng 56 cent trong quý 2. Động lực chính thúc đẩy doanh thu tăng mạnh là nhu cầu lập trình, đặc biệt từ công cụ hỗ trợ phát triển phần mềm "Claude Code" chạy trên terminal.

Tuy nhiên, đồng thời cũng có những cảnh báo rằng không nên hiểu con số có lãi này theo nghĩa đen. Thứ nhất, các số liệu này không phải là báo cáo tài chính đã được kiểm toán, mà là các dự báo (projection) phục vụ mục đích gọi vốn. Bản thân Anthropic cũng lưu ý rằng đầu tư vào trung tâm dữ liệu sẽ tăng tốc trong nửa cuối năm, nên khả năng duy trì lãi cả năm là chưa chắc chắn. Thứ hai, nhà phê bình công nghệ nổi tiếng Ed Zitron đã đặt ra những nghi vấn sâu hơn trong bài phân tích có tựa đề "Trò ảo thuật 'có lãi' của Anthropic". Ông liệt kê một loạt khả năng đáng lo ngại: rằng trong quý 2 — quý duy nhất được dự báo có lãi — công ty có thể đang hưởng chiết khấu tạm thời từ năng lực tính toán của SpaceX (Colossus, sẽ đề cập sau), khiến chi phí bị nén lại một cách nhân tạo; rằng "lãi hoạt động" có thể được trình bày theo chỉ số phi GAAP gần với EBITDA thay vì chuẩn kế toán GAAP của Mỹ; rằng các khoản mua token trả trước có thể được ghi nhận ngay lập tức thành doanh thu. Ông so sánh điều này với WeWork và gióng lên hồi chuông cảnh báo. Đây là suy luận của riêng Zitron và chưa phải là những điều Anthropic thừa nhận, nhưng nó phản ánh tâm lý thận trọng của thị trường: "cần chờ xem nội dung bản S-1 công khai trước khi kết luận". Trong bối cảnh các thông tin báo chí còn nhiều biến động, điều mà nhà đầu tư cần quan tâm không phải là những con số tiêu đề bắt mắt, mà là báo cáo tài chính đã được kiểm toán nộp lên SEC.

Lợi thế cạnh tranh — Hào lũy kép: Enterprise và Coding

Cơ sở để các VC Thung lũng Silicon đổ tiền lớn vào Anthropic không phải là độ nhận diện thương hiệu với người tiêu dùng, mà là thị phần áp đảo trên thị trường doanh nghiệp (enterprise). Theo báo cáo do Menlo Ventures — một VC lớn — tổng hợp vào tháng 12 năm 2025, Anthropic chiếm 40% trong tổng chi tiêu LLM của doanh nghiệp, vượt qua OpenAI với 27%. Đặc biệt trong thị trường mô hình coding dành cho nhà phát triển, Claude ước tính nắm giữ 54%, bỏ xa OpenAI chỉ với 21%. Đây là khoảng cách lớn nhất của một nhà cung cấp đơn lẻ trong mọi ứng dụng LLM, phản ánh độ sâu của "hào" (moat) của công ty.

Sức mạnh này được chứng minh bằng các sản phẩm cụ thể. "Claude Code" ra mắt công chúng vào tháng 5 năm 2025 đã đạt doanh thu quy năm 1 tỷ USD (khoảng 155 tỷ yên) vào tháng 11 cùng năm — với tốc độ nhanh hơn ChatGPT — và tiếp tục tăng gấp đôi con số đó lên 2,5 tỷ USD (khoảng 390 tỷ yên) vào tháng 2 năm 2026. Trong cuộc khảo sát tháng 2 năm 2026 của Pragmatic Engineer với 15.000 nhà phát triển, Claude Code được bình chọn là "công cụ được yêu thích nhất" với 46% ủng hộ, và 71% nhà phát triển thường xuyên sử dụng AI agent xem Claude Code là công cụ chủ lực. Khách hàng doanh nghiệp tính đến tháng 10 năm 2025 đã vượt 300.000 công ty, và hợp đồng doanh nghiệp của Claude Code được cho là đã tăng gấp 4 lần kể từ đầu năm 2026.

Sự khác biệt về công nghệ và thương hiệu cũng không thể bỏ qua. Kể từ khi thành lập, Anthropic đã đề cao "Constitutional AI (AI Hiến pháp)" — phương pháp huấn luyện mô hình dựa trên các nguyên tắc được thành văn thay vì phản hồi của con người — và xây dựng được danh tiếng là công ty chú trọng nhất đến an toàn và AI có trách nhiệm. Vào tháng 1 năm 2026, công ty công bố phiên bản sửa đổi của "Hiến pháp Claude", giải thích rằng mô hình không chỉ hiểu "phải làm gì" mà còn hiểu "tại sao nên hành xử như vậy" để có thể khái quát hóa trong các tình huống chưa từng gặp. Mô hình cao cấp nhất "Claude Opus 4.7" ra mắt vào tháng 4 cùng năm được đánh giá là mạnh nhất của công ty về kỹ thuật phần mềm, tuân thủ hướng dẫn và năng lực thực thi công việc, đồng thời được trang bị cơ chế bảo mật tự động phát hiện và chặn các mục đích sử dụng mạng nguy hiểm cao. Đối với các tập đoàn lớn vốn rất nhạy cảm với rủi ro quy định và kiện tụng, chính "hành vi thận trọng và có thể dự đoán" này là yếu tố quyết định việc triển khai.

Ngoài ra, "hào" về phía cung — đảm bảo nguồn lực tính toán — cũng rất dày. Công ty nhận được nguồn cung compute khổng lồ từ các hyperscaler như Amazon và Google; trong vòng Series H, các cam kết hyperscaler trị giá lên tới 15 tỷ USD (khoảng 2,3 nghìn tỷ yên), bao gồm 5 tỷ USD (khoảng 780 tỷ yên) từ Amazon, được cho là đi kèm theo. Thú vị thay, SpaceX — đối thủ cạnh tranh trong cuộc đua IPO — cũng là một trong những nhà cung cấp tài nguyên tính toán cho Anthropic, và mối quan hệ giữa hai công ty không thể đơn giản quy về cạnh tranh thuần túy (sẽ được trình bày chi tiết ở chương tiếp theo).

SpaceX・OpenAI・Anthropic――Liệu thị trường có đủ vốn cho các đợt IPO diễn ra cùng thời điểm?

Câu hỏi cốt lõi của bài viết này nằm ở đây: khi ba công ty có vốn hóa thị trường ở mức nghìn tỷ đô la (khoảng 155 nghìn tỷ yên) đồng loạt muốn hút vốn từ thị trường đại chúng vào cùng nửa cuối năm 2026, liệu thị trường có đủ nguồn tiền để hấp thụ hay không?

Quy mô phía cầu là điều chưa từng có tiền lệ. SpaceX nhắm đến mức huy động 40–80 tỷ đô la (khoảng 6,2–12,4 nghìn tỷ yên, một số phân tích ước tính tối đa 75 tỷ đô la, tương đương khoảng 11,6 nghìn tỷ yên) ở mức định giá 1,75–2 nghìn tỷ đô la (khoảng 271–310 nghìn tỷ yên), riêng con số này đã gấp khoảng 3 lần kỷ lục IPO lớn nhất lịch sử của Saudi Aramco năm 2019 (khoảng 26 tỷ đô la, tương đương 4,0 nghìn tỷ yên). OpenAI và Anthropic cũng dự kiến huy động hàng chục tỷ đô la mỗi bên, khiến tổng lượng cổ phiếu mới phát hành của cả ba công ty — theo một ước tính — có thể tiệm cận hoặc vượt 135 tỷ đô la (khoảng 21 nghìn tỷ yên), còn theo cách tính khác gộp toàn bộ "nhu cầu đối với thị trường đại chúng" thì có thể vượt 200 tỷ đô la (khoảng 31 nghìn tỷ yên). Các con số có biên độ dao động tùy theo cách định nghĩa của từng nguồn tin, nhưng dù sao thì đây cũng là một tầm cỡ hoàn toàn khác biệt. Để so sánh, toàn bộ thị trường IPO Mỹ trong cả năm 2025 chỉ huy động được 45 tỷ đô la (khoảng 7,0 nghìn tỷ yên). Goldman Sachs dự báo tổng vốn huy động qua IPO năm 2026 đạt khoảng 160 tỷ đô la (khoảng 25 nghìn tỷ yên), gấp 4 lần năm trước — nhưng ngay cả con số đó cũng có thể không đủ để đáp ứng tổng nhu cầu của cả ba công ty.

Dù vậy, các ngân hàng lớn ở Phố Wall nhìn chung vẫn tỏ ra lạc quan. JPMorgan, Goldman Sachs và Morgan Stanley đánh giá rằng tác động thanh khoản của các siêu IPO này lên thị trường là có thể kiểm soát được. Một trong những lý do là sự tồn tại của khoảng 8 nghìn tỷ đô la (khoảng 1.240 nghìn tỷ yên) "tiền chờ đợi" đang ứ đọng trong các quỹ thị trường tiền tệ (MMF) của Mỹ — và 75 tỷ đô la mà SpaceX muốn huy động chỉ chiếm chưa đầy 1% trong số đó. Quan điểm chủ đạo là: chừng nào nhà đầu tư toàn cầu còn rót tiền vào chủ đề AI, cửa sổ IPO vẫn được hậu thuẫn bởi nguồn thanh khoản dồi dào.

Tuy nhiên, những hoài nghi vẫn không hề giảm. Một chiến lược gia nổi tiếng tại Bank of America cảnh báo rằng việc cả ba công ty lên sàn sẽ đẩy tỷ trọng của ngành công nghệ trong chỉ số S&P 500 vượt ngưỡng lịch sử 48%, tạo ra mức độ tập trung cao hơn cả đỉnh điểm của các bong bóng trước đây. Sự nghi ngờ về bản thân mức định giá cũng rất lớn — một phân tích nhận định rằng bội số khoảng 95–107 lần doanh thu năm 2025 của SpaceX và hơn 75 lần của OpenAI là "khó có thể biện minh chỉ bằng các khuôn khổ hoàn vốn truyền thống". Để thu hẹp khoảng cách cung-cầu này, ông Musk đã đưa ra chủ trương chưa từng có trong lịch sử IPO: phân bổ tới 30% cổ phần SpaceX cho nhà đầu tư cá nhân. Đây chính là bằng chứng cho thấy chính những người trong cuộc cũng nhận thức được rằng các nhà đầu tư tổ chức đơn thuần không thể hấp thụ hết lượng cổ phiếu đó. Việc thời điểm IPO của ba công ty được dàn trải lần lượt vào tháng 6 (SpaceX), tháng 9 (OpenAI) và tháng 10 (Anthropic) cũng là sự tính toán thực tế nhằm tránh tình trạng thị trường "khó tiêu". Rốt cuộc, chính việc "liệu cả ba công ty có thể hoàn tất niêm yết đúng giá và đúng lịch trình hay không" sẽ trở thành một bài kiểm tra sức chịu đựng vĩ đại, xác định xem thị trường đại chúng có thể nuốt trôi các cổ phiếu hạ tầng AI được định giá ở tầm nghìn tỷ đô la hay không.

Góc nhìn từ VC Silicon Valley — Từ "Đầu tư VC" đến "Đầu tư cổ phiếu"

Đây là góc nhìn nội tại từ các VC Thung lũng Silicon — điều hiếm khi được đề cập trên các trang tin tức khác. Cuộc đua IPO lần này không chỉ là câu chuyện của các công ty AI, mà còn phản ánh bước ngoặt của chính ngành đầu tư mạo hiểm.

Điển hình nhất là động thái của Sequoia Capital. Theo thông tin được Financial Times tiết lộ vào tháng 1/2026, công ty này — vốn đã đầu tư vào cả OpenAI lẫn xAI — còn rót vốn vào Anthropic, đối thủ cạnh tranh trực tiếp, phá vỡ nguyên tắc bất thành văn tồn tại hàng thập kỷ trong giới VC: "mỗi cuộc đua chỉ cược một con ngựa". Theo lời một người trong cuộc: "Đây là thương vụ mà các công ty đã trở nên quá lớn, không còn là đầu tư mạo hiểm nữa mà đã trở thành đầu tư cổ phiếu." Trên thực tế, Sequoia được cho là đã từ bỏ quyền nhận thông tin tại OpenAI để củng cố vị thế tại Anthropic — một quyết định đi ngược hoàn toàn với nguyên lý hành động truyền thống của VC: "ưu tiên exposure (sở hữu) hơn thông tin". Một bài bình luận gọi đây là "cái chết của điều khoản không cạnh tranh", đồng thời chỉ ra rằng các ông lớn AI không còn được xem như các startup phần mềm giai đoạn đầu nữa, mà đang dần được đối xử như "cơ sở hạ tầng cấp quốc gia" (sovereign infrastructure) — gần với các công ty điện lực hay hàng không vũ trụ hơn. Khi việc huấn luyện mô hình thế hệ tiếp theo đòi hỏi hơn 100 tỷ USD (khoảng 15,5 nghìn tỷ yên) tài nguyên tính toán cho mỗi cụm, tức là quy mô yêu cầu vốn đã thay đổi hoàn toàn về bậc độ lớn, thì khung phân tích đầu tư VC truyền thống không còn đủ khả năng nắm bắt.

Sự thay đổi cấu trúc này cũng phản ánh qua các con số. Trong quý 1/2026, đầu tư VC tại Mỹ đạt mức cao kỷ lục 297 tỷ USD (khoảng 46 nghìn tỷ yên), trong đó 81% tập trung vào AI. Bản thân Sequoia cũng thiết lập quỹ mới trị giá 7 tỷ USD (khoảng 1,1 nghìn tỷ yên) vào tháng 4 để mở rộng đầu tư AI. Brad Gerstner, CEO của Altimeter Capital — đơn vị dẫn đầu vòng Series H — tuyên bố: "Sự tiến hóa mới nhất của Claude đã mang lại việc triển khai quy mô lớn tại các tổ chức khắt khe nhất thế giới. Đà tăng trưởng này định vị Anthropic trở thành người dẫn đầu AI thế hệ tiếp theo." Ông không che giấu rằng khoản đầu tư khổng lồ này không còn là một canh bạc giai đoạn đầu, mà là "cầu nối tiền IPO" (pre-IPO bridge) vào một công ty độc quyền đã được xác lập.

Nhìn từ góc độ VC, mạng lưới quan hệ chồng chéo của Anthropic đặc biệt giàu hàm ý. Đối với Anthropic, SpaceX vừa là đối thủ trong cuộc đua IPO, vừa là nhà cung cấp tài nguyên tính toán. Trong hồ sơ S-1, SpaceX tiết lộ hợp đồng điện toán với Anthropic trị giá tổng cộng 45 tỷ USD (khoảng 7,0 nghìn tỷ yên), với mức 1,25 tỷ USD/tháng (khoảng 194 tỷ yên) — cung cấp cho Anthropic hơn 220.000 GPU và hơn 300 megawatt công suất tại các cụm Colossus I và II ở Memphis. Bản thân SpaceX cũng đang biến đổi thành một tập đoàn AI sau khi sáp nhập xAI trong thương vụ hoán đổi cổ phiếu toàn phần trị giá 1,25 nghìn tỷ USD (khoảng 194 nghìn tỷ yên) vào tháng 2/2026 (đến tháng 5, xAI chính thức được hấp thụ thành bộ phận "SpaceXAI"). Nói cách khác, khoản chiết khấu chi phí tính toán hỗ trợ Anthropic đạt điểm hòa vốn (điểm mà ông Zitron đặt câu hỏi hoài nghi), giá trị niêm yết của SpaceX, và tính hợp lý khi Sequoia cược vào cả hai — tất cả đều tuần hoàn trong cùng một hệ sinh thái tài nguyên tính toán. Canh bạc thực sự của các VC không còn là "công ty nào sẽ thắng" nữa, mà đã chuyển thành "làm thế nào để trải rộng vị thế trên chính sự kiến tạo địa tầng của hạ tầng AI". Đó chính là logic vốn của Thung lũng Silicon đang chảy ngầm bên dưới cuộc IPO ba công ty đồng thời này.

Trọng tâm sắp tới — S-1 công khai, roadshow, và niêm yết vào mùa thu

Vậy thì, trong thời gian tới, những động thái mới nào sẽ được đo lường, và vào khoảng thời gian nào? Việc nộp hồ sơ bí mật chỉ là điểm khởi đầu, và từ đây, nhiều cột mốc có thể xác minh sẽ lần lượt xuất hiện.

Điều cần theo dõi sát nhất trong thời gian gần là quá trình thẩm định của SEC. Việc xem xét S-1 bí mật thường mất từ 60 đến 90 ngày, kèm theo nhiều vòng trao đổi ý kiến. Khi quá trình này hoàn tất, phiên bản S-1 công khai sẽ được công bố ra đại chúng khoảng 15 ngày trước khi roadshow bắt đầu — đây chính là thời điểm quan trọng nhất, khi các báo cáo tài chính đã được kiểm toán, các yếu tố rủi ro, và "nội dung thực chất" của lộ trình có lãi mà bài viết này đã nhiều lần đặt dấu hỏi sẽ được phơi bày hoàn toàn trước công chúng. Tổng hợp các nguồn tin cho thấy Anthropic đã thuê Wilson Sonsini Goodrich & Rosati (công ty danh tiếng từng xử lý các vụ IPO của Google và LinkedIn) làm tư vấn pháp lý, còn các ngân hàng bảo lãnh phát hành được đề cập bao gồm Goldman Sachs, JPMorgan và Morgan Stanley. Về lịch trình thực tế, dự báo có nhiều khả năng xảy ra nhất là: S-1 công khai vào tháng 7–8, roadshow dành cho nhà đầu tư tổ chức do CEO Dario Amodei và các cộng sự thực hiện vào tháng 9, định giá và niêm yết vào tháng 10, và sàn niêm yết là NASDAQ. Tuy nhiên, bản thân Anthropic chưa cam kết bất kỳ ngày cụ thể nào, và tất cả đều phụ thuộc vào điều kiện thị trường.

Đồng thời, cần theo dõi động lực của toàn bộ cuộc đua. Nếu SpaceX — đang dẫn đầu — niêm yết thành công vào giữa tháng 6 với giá khởi điểm tốt, đó sẽ là cơn gió thuận cho OpenAI (mục tiêu tháng 9) và Anthropic (mục tiêu tháng 10); ngược lại, nếu SpaceX vấp ngã, điều đó có thể dội gáo nước lạnh lên lịch trình và định giá của cả ba công ty. Theo nghĩa đó, quyết định định giá và màn ra mắt của SpaceX vào tháng 6 sẽ là tờ giấy quỳ đầu tiên để dự đoán IPO của Anthropic. Các biến số mà nhà đầu tư và VC cần đo lường trong vài tháng tới đã rõ ràng — thời gian xử lý ý kiến của SEC ngắn hay dài, biên lợi nhuận gộp thực tế và chất lượng lợi nhuận được thể hiện trong S-1 công khai, cấu trúc thời hạn lock-up (hạn chế bán cổ phiếu), tỷ lệ phân bổ cho nhà đầu tư cá nhân, và liệu dòng tiền chờ đang nằm trong các quỹ thị trường tiền tệ (MMF) có thực sự chảy vào nguồn cung cổ phiếu mới hay không. Chỉ khi tất cả những yếu tố này hội tụ đủ, mới có thể thấy rõ liệu "IPO của thế kỷ" sẽ trở thành một câu chuyện thành công lịch sử, hay chỉ là biểu tượng đánh dấu đỉnh điểm của bong bóng AI. Hồ sơ nộp bí mật của Anthropic là bước đầu tiên vững chắc trong quá trình kiểm chứng dài hơi đó.