分布式基础设施、推理网格（Global Inference Mesh / DePIN）是什么——AI推理的地壳变动与分布式计算的新潮流

1. 什么是DePIN——去中心化物理基础设施网络的基本结构

DePIN（Decentralized Physical Infrastructure Networks，去中心化物理基础设施网络）是一种以区块链技术为基础的框架，它将个人或组织所拥有的物理基础设施资源——GPU、硬盘、通信带宽、传感器、无线热点等——整合为分布式网络，并通过代币奖励来激励参与者的贡献。"DePIN"这一术语由加密资产研究公司Messari于2022年底至2023年初提出，其理论基础来源于Multicoin Capital联合创始人Tushar Jain与Shayon Sengupta于2022年4月发表的"Proof of Physical Work（PoPW）"论文。

根据IEEE Xplore及arxiv上的学术论文，DePIN的架构由以下5层构成。

1. 基础设施层：全球参与者提供的物理硬件（GPU、传感器、存储节点等）

2. 区块链层：通过智能合约实现链上结算、质押、验证与治理

3. 数据层：去中心化数据存储与路由

4. 治理层：通过DAO或代币加权投票进行决策

5. 应用层：面向终端用户的界面、API及开发工具

DePIN网络大致分为两类。物理资源网络（PRN）面向能源、通信、移动出行等与地理位置绑定的基础设施。数字资源网络（DRN）面向算力、存储、带宽等不依赖地理位置的资源，用于AI推理的GPU网络即归属于此类。

2. 什么是推理网格（Global Inference Mesh）

"推理网格（Inference Mesh）"是指地理上分散的计算节点相互连接，在最靠近数据产生源的位置执行AI推理处理的"分布式智能织物"概念。在传统的中心化云架构中，例如来自孟买的推理请求会被发送至俄勒冈州的数据中心，在推理开始之前就会产生200毫秒以上的往返延迟。推理网格从根本上消除了这一地理瓶颈。

推理网格的技术特征

推理网格具有以下技术特征。

流水线并行处理：将模型分割到N个设备上，每个设备持有约1/N的参数和KV缓存。根据Prime Intellect的研究，由于流水线并行处理在公共互联网上的通信同步以O(N)规模扩展，因此比张量并行处理（O(N*L)）更适合分布式环境。

智能路由：路由节点根据各推理节点的计算能力、地理位置和负载状况，将任务分配给最优节点。请求首先发送至本地节点，若未找到足够的处理能力，则逐步扩展至邻近节点、国内节点，乃至更远的节点。

硅无关性：支持CPU、GPU、IPU、LPU、NPU、TPU、XPU、DPU等多种加速器，可在任何可用硬件上进行部署。

遵守监管边界：处理在GDPR、HIPAA等法规和安全约束范围内进行，在不向外部暴露原始数据的前提下确保数据本地化。

NVIDIA的"AI Grids"构想

在2026年的GTC上，NVIDIA与主要电信运营商联合发布了"AI Grids"。这是一个利用现有不动产、电力和连接性，构建地理上分散的边缘AI推理平台的构想。AT&T、Cisco与NVIDIA的联合项目已验证了在IoT设备附近执行推理的可行性。Akamai也在4,400余个边缘位置部署了数千块NVIDIA RTX PRO 6000 Blackwell GPU，并展开了将各请求匹配至最优计算层级的编排基础设施。

Prime Intellect的行星级推理引擎

Prime Intellect公开了用于全球分布式推理的三个开源代码库：PRIME-IROH（分布式通信后端）、PRIME-VLLM（公共网络上的流水线并行vLLM集成）以及PRIME-PIPELINE（新型缓存与调度机制的研究沙箱）。技术层面的发现表明，在大陆间100毫秒延迟条件下使用两级流水线阶段时，单批次生成的最大吞吐量下降至约5个token/秒，网络开销成为主导瓶颈。该公司的SYNTHETIC-2项目中，超过1,250块GPU（从RTX 4090到H200）仅用3天便加入了协同推理。

3. AI推理市场的结构性变化——为何现在是DePIN

GPU危机与DePIN的结构性必然

DePIN的迅速崛起，与AI产业所面临的结构性GPU短缺密不可分。台积电GPU封装技术CoWoS的产能已售罄至2026年底，SK海力士与美光2026年的HBM出货量也已全部预订完毕。谷歌、微软、亚马逊、Meta等超大规模云服务商已锁定数年供应合同，而其他企业则面临36至52周的交货周期，实际上在2027年之前几乎无法采购到新的GPU。

与此同时，全球范围内存在大量闲置的GPU算力——游戏PC、中小型数据中心、企业富余算力等。DePIN通过代币激励机制调动这些闲置资源，以补充中心化云服务的结构性供给缺口。

还有一个更为关键的结构性因素：芯片性能每年约提升20%，而前沿模型训练所需的算力每3.4个月便翻倍增长。这一指数级差距意味着，仅靠中心化供给在结构上已无法满足需求。DePIN将传统基础设施资本支出（CapEx）转化为去中心化代币激励——需求增加时代币价格上涨，运营商利润改善，新硬件得以有机地加入网络。

从训练到推理的重心转移

2025年以前，AI产业的重心在于大规模模型训练，而2026年则被定位为推理之年。AI推理市场在2025年的估值为1037亿美元（约合15.6万亿日元），预计2026年将达1178亿美元（约合17.7万亿日元），2034年更将达到3126亿美元（约合46.9万亿日元）（MarketsandMarkets、Fortune Business Insights）。

DePIN在结构上非常契合这一推理转型趋势。大规模模型训练需要数千块GPU组成的集群，并要求微秒级的同步精度，这仍是超大规模云服务商的专属领域。然而推理工作负载——因其具备模型分割、流水线并行处理、应对突发负载等特性——与分布式网络具有高度的亲和性。

4. 主要DePIN项目全貌

计算类DePIN

io.net: 基于Solana的去中心化GPU云。2024年3月完成由Hack VC主导的3000万美元（约2亿人民币）A轮融资，FDV（完全稀释估值）为10亿美元（约72亿人民币）。Multicoin Capital、Solana Labs、OKX参与。声称与AWS相比可实现最高90%的成本削减，以及超过95%的集群稳定性下70%的成本削减。

Akash Network: 无许可云计算平台。采用反向拍卖式定价机制，H100 GPU算力每小时仅需1.33美元（约9.6元人民币），而AWS为3.93美元（便宜约66%）。2025年使用量同比增长428%，稼动率超80%。计划通过"Starcluster"计划发行7500万美元（约5.4亿人民币）的Starbonds，采购约7200台NVIDIA GB200。

Aethir: 面向企业的GPU云。2023年7月完成由Sanctor Capital主导的900万美元（约6500万人民币）Pre-A轮融资（估值1.5亿美元（约10.8亿人民币））。Framework Ventures、Hashkey、Animoca、Arthur Hayes旗下Maelstrom基金参与。通过节点销售额外募集1.48亿美元（约10.7亿人民币）。2025年Q3年化收益（ARR）达1.66亿美元（约12亿人民币），成为DePIN领域的收益领跑者。从纳斯达克上市公司Predictive Oncology获得3.44亿美元（约24.8亿人民币）的战略计算储备合同。

Gensyn: 基于区块链的AI算力协议。2023年6月完成由a16z主导的4300万美元（约3.1亿人民币）A轮融资。CoinFund、Protocol Labs参与。累计融资额5060万美元（约3.6亿人民币）。

Together AI: AI推理云。2025年2月完成3.05亿美元（约22亿人民币）B轮融资，估值33亿美元（约238亿人民币）。Prosperity7、General Catalyst、Salesforce Ventures、NVIDIA、Kleiner Perkins参与。累计融资额5.34亿美元（约38.5亿人民币）。据报道正考虑额外融资10亿美元（约72亿人民币）。

去中心化AI平台

Bittensor（TAO）: 去中心化AI市场，运营128个以上活跃子网（计划在2026年内扩展至256个）。未进行VC风险融资，完全由社区驱动成长。2025年2月的dTAO（Dynamic TAO）升级引入了子网专属Alpha代币和内部AMM，网络从32个子网迅速扩展至100个以上。2025年12月减半后，日均TAO发行量从7200枚削减至3600枚。Grayscale Bittensor Trust相继在OTCQX（2025年12月）和NYSE（2026年1月）上市，并已申请S-1以转换为现货ETF。

值得特别关注的是2026年3月发布的Covenant-72B。该720亿参数LLM利用SparseLoCO算法（97%的梯度压缩率），在普通互联网连接环境下通过70个以上独立节点进行分布式训练。该模型使用1.1万亿Token数据训练，证明了去中心化AI不再是理论上的可能性，而是已被验证的现实。NVIDIA CEO Jensen Huang在2026年3月的All-In Podcast上公开称赞Bittensor，也引发了业界广泛关注。

Render Network: GPU渲染与AI算力网络。月处理帧数达150万帧。已从Ethereum迁移至Solana（代币从RNDR换为RENDER），实现低手续费与高吞吐量。Multicoin Capital、Solana Foundation、Sfermion为主要投资方。

通信·IoT类DePIN

Helium（HNT）: 去中心化无线网络的先驱。2021年8月完成由a16z主导的1.11亿美元（约8亿人民币）代币销售。Ribbit Capital、10T Holdings、Alameda Research、Multicoin Capital参与。2022年2月由Tiger Global主导完成2亿美元（约14.4亿人民币）D轮融资。累计融资额约3.7亿美元（约26.7亿人民币）。目前在191个国家部署超过96.2万个热点，日活跃用户达140万。已与T-Mobile、AT&T、Telefónica建立合作伙伴关系。代币价格下跌77%的同时链上收益却增长8倍，是从投机向基本面转型的标志性案例。

数据·带宽类DePIN

Grass: 将闲置带宽用于AI训练数据采集的协议。Polychain Capital连续三轮投资：2023年12月种子轮（350万美元（约2500万人民币））、2024年9月A轮、2025年10月过桥轮（1000万美元（约7200万人民币））。Tribe Capital、Hack VC、Delphi Digital参与。850万用户参与，年化收益3300万美元（约2.4亿人民币）。

Hivemapper: 去中心化地图网络。2022年4月完成由Multicoin Capital主导的1800万美元（约1.3亿人民币）A轮融资。子公司Bee Maps由Pantera Capital主导额外融资3200万美元（约2.3亿人民币）。FDV为21亿美元（约151亿人民币）。

存储类DePIN

Filecoin / Protocol Labs: 去中心化存储的代表。累计融资额2.04亿美元（约14.7亿人民币）。2025年4月上线Fast Finality（F3），将最终确认速度提升100倍。2025年5月引入Proof of Data Possession（PDP）。

能源类DePIN

Glow Labs: 去中心化能源DePIN。完成3000万美元（约2.2亿人民币）A轮融资，仅30天内即实现1700万美元（约1.2亿人民币）收益。生产能源达20MW。

Daylight Energy: 作为DePIN协议，支持连接电网的设备进行信息买卖，构建去中心化虚拟电厂（VPP）。由a16z主导融资900万美元（约6500万人民币）。

5. 主要风险投资机构的投资策略及对DePIN的看法

a16z（Andreessen Horowitz）——"为什么DePIN重要"

a16z crypto是针对DePIN赛道提出最系统性投资论文的风险投资机构之一。合伙人Guy Wuollet在题为"Why DePIN Matters"的分析中，梳理了DePIN的三大核心价值。

第一是资本支出的削减。他指出，Helium"无需单一实体的大规模前期硬件投资，便部署了全球规模最大的远距离低功耗网络之一"。第二是容量的聚合。Filecoin将闲置硬盘容量整合起来，构建了中心化提供商无法实现的规模化存储网络。第三是无许可创新。"任何人都可以在协议上构建——这与本地电力公司的电网形成了鲜明对比"。

a16z发布的《State of Crypto 2025》报告将DePIN定位为"重新构想物理基础设施——通信、交通、能源电网——的类别"，并引用了世界经济论坛3.5万亿美元的预测。a16z crypto目前正以第五期基金的形式推进约20亿美元的募资，彰显其对DePIN/AI基础设施的持续承诺。

Multicoin Capital——DePIN概念的命名者

Multicoin Capital是DePIN概念本身的缔造者，也是构建该赛道理论基础的风险投资机构。联合创始人Tushar Jain与Shayon Sengupta于2023年9月发布了《Exploring the Design Space of DePIN Networks》，提出了以下三项设计原则。

硬件策略：硬件生产控制与开源化之间的权衡取舍。Helium在以专有热点完成冷启动后进行了开源，Hivemapper则保持硬件管控以实现快速的固件迭代。

门槛规模：位置依赖型网络（能源、地图测绘）与位置无关型网络（存储、算力）之间的差异。密度要求决定了网络产生首笔收益所需的贡献者数量。

需求生成：代币设计应"跟随"基础设施设计，而非"超前于"它。

Multicoin Capital的核心主张是，DePIN网络"在许多情况下，能以传统方式快10至100倍的速度构建基础设施"。其投资组合包括Helium（HNT从不足0.2美元涨至52美元）、Hivemapper、io.net、Gradient Network及Render Network。值得注意的是，联合创始人Kyle Samani于2026年2月离开公司，该机构于2026年3月发布了新的投资论点，将"互联网劳动力市场"定位为下一波招募浪潮。

Polychain Capital——重新定义基础设施

由Olaf Carlson-Wee（Coinbase首位员工）创立的Polychain Capital，管理规模超过50亿美元。其投资论点认为，区块链是解决AI在算力、数据与激励机制方面核心瓶颈的关键层。代表性投资案例包括：对Grass从种子轮到桥接轮的三轮连续投资，以及领投Sahara AI的4300万美元融资轮（与Binance Labs、Pantera Capital联合领投）。

Pantera Capital——向AI×DePIN配置2亿美元

Pantera Capital正在组建规模达10亿美元的新基金，并明确表示将其中逾2亿美元配置于AI相关项目。该机构在DePIN赛道持续积极布局，包括与Multicoin Capital联合领投Gradient Network的1000万美元种子轮，以及领投Bee Maps（Hivemapper子公司）的3200万美元融资轮。

Paradigm——加密资产×AI×机器人技术的融合

Paradigm管理规模达127亿美元，拥有逾147家投资组合公司，由Matt Huang与Fred Ehrsam（Coinbase联合创始人）创立，是一家以研究和工程为驱动的风险投资机构。该机构正在组建规模最高达15亿美元的新基金，计划横跨加密资产、AI与机器人技术进行投资，并将AI视为区块链作为新型基础设施层的重要机遇。

专项DePIN基金的涌现

Borderless Capital DePIN Fund III：于2024年9月设立DePIN专项基金，规模1亿美元。LP包括peaq、Solana Foundation、Jump Crypto及IoTeX。

Entree Capital：于2025年12月设立规模3亿美元的基金，明确将AI Agent与DePIN基础设施列为从Pre-Seed到A轮阶段的投资目标。

6. 代币经济学与激励机制设计

DePIN飞轮

DePIN经济引擎的核心是一个被称为"DePIN飞轮"的正向反馈循环。

1. 代币激励吸引基础设施提供者（供给侧）

2. 基础设施的增加提升服务质量

3. 服务质量的提升吸引用户（需求侧）

4. 需求的增加促进代币价值提升与销毁

5. 代币价值的上涨进一步吸引更多提供者——循环往复

主要设计原语

实物工作量证明（Proof-of-Physical-Work，PoPW）：在链上验证现实世界硬件贡献的机制。

销毁与铸造均衡（Burn-and-Mint Equilibrium，BME）：需求通过销毁原生代币所创建的法币计价使用积分来实现货币化，同时铸造新代币作为提供者奖励发放。

法币计价定价：服务以稳定的法币计价进行定价，使用户与代币价格波动相隔离。

InfraFi：作为新兴模式，稳定币持有者可向现实世界基础设施提供融资并获取收益。USDai已吸引约6.85亿美元（约1,028亿日元）的存款，用于为GPU集群提供资金。

变现的成熟

DePIN正在从投机性代币模型向基本面转型。先发网络当前的交易倍数为收益的10至25倍（较2021年周期的逾1,000倍大幅下降）。值得关注的是收益与代币价格的脱钩现象：Helium在代币价格下跌77%的同时，链上收益增长了8倍；GEODNET也在代币价格下跌41%的情况下录得收益1.7倍增长。Messari将此定位为"基本面成熟"的佐证。

7. 成本比较——中心化云服务 vs DePIN

DePIN最直接的价值主张，是相对于超大规模云服务商的成本优势。

但这一比较存在重要注意事项。企业级SLA保障方面，超大规模云服务商更具优势；大规模多GPU训练所需的紧耦合互联要求，同样是中心化方案更胜一筹。DePIN可靠性的分散化往往需要过度配置，从而抵消部分降本效果。分布式网络整体编排的复杂性与调试困难，至今仍是重要壁垒。

作为务实的应对方案，混合架构正在兴起：高敏感度低延迟模型在本地边缘设备上运行，大规模训练任务交由超大规模云服务商承担，灵活的突发容量推理则路由至分布式网络以套取成本差价——形成三层架构。

8. 区块链基础——Solana的优势

作为DePIN项目的区块链基础，Solana已确立了压倒性的优势。Grayscale Research以低交易成本和实时数据处理能力为由，将Solana评定为高吞吐量DePIN应用的主要链。Helium、Render Network、Hivemapper、Grass、GEODNET、XNET等主要项目均在Solana上运行，2026年2月，基于Solana的DePIN协议集中产生了月收入240万美元（约3.6亿日元）。

其他链方面，以太坊L2（Arbitrum、Optimism）在计算·AI类DePIN领域持续扩大影响力。peaq作为早在"DePIN"这一概念被命名之前便专为DePIN设计的Layer-1，确立了其源自欧洲的独特定位。Bittensor则构成了一个运营超过128个子网（计划于2026年扩展至256个）的独特AI网络。

9. 监管环境的进展

美国——SEC无异议函

2025年9月29日，美国证券交易委员会（SEC）向DoubleZero的2Z代币发出无异议函，首次正式认定DePIN实用代币不属于证券。随后，Fuse Energy也获得了同样的函件。这被广泛视为整个DePIN领域的里程碑式先例，大幅降低了代币模式的法律不确定性。

欧盟——MiCA与AI法案的双重监管

在欧洲，两项重要法规对DePIN产生影响。MiCA（加密资产市场法规）在欧盟全域完全实施的截止日期为2026年7月1日，涵盖实用代币、资产参考型代币和电子货币代币。没有中央实体的完全去中心化协议不在MiCA适用范围之内，但拥有可识别运营者的DePIN协议可能在适用范围之内。

欧盟AI法案将于2026年8月1日起全面适用。被归类为高风险的AI系统须满足透明度和数据治理义务标准，这直接影响提供AI推理服务的DePIN网络。另一方面，注重本地性的推理网格架构在结构上与GDPR的数据本地化要求相契合，因此达到合规要求的项目在企业采用方面将获得重要的信任优势。

风险与挑战

除监管层面外，DePIN还面临以下风险。安全性：边缘节点接入不当时，存在成为攻击分发节点的风险。数据隐私：尤其是在医疗和金融领域，如何兼顾透明性与机密性。智能合约漏洞：DeFi中常见的标准风险同样适用于链上协调。女巫攻击：恶意行为者大量创建虚假节点以获取奖励的风险。问责缺口：当数千名个人运营关键基础设施节点时，责任归属不明确的问题。

10. 日本的DePIN生态系统

在日本，大型金融和科技企业正在推进DePIN相关的基础设施投资。

SBI Holdings：向Startale Group的6300万美元（约94.5亿日元）A轮融资投入5000万美元（约75亿日元）。通过与Chainlink的战略合作伙伴关系，推动机构投资者对数字资产的采用。运营规模达600亿日元、聚焦AI与区块链的基金。

索尼（Sony）：通过Sony Innovation Fund及Sony Network Communications向Startale投资1300万美元（约19.5亿日元）。联合开发面向娱乐、游戏及区块链应用的以太坊Layer-2网络「Soneium」。索尼在传感器与IoT硬件领域的专业积累，使其具备成为DePIN硬件提供商的潜力。

Startale Group / Astar Network：SBI、索尼与Astar Network Foundation的合资企业。正在开发面向代币化证券及RWA的Layer-1网络「Strium」，以及日元计价稳定币「JPYSC」。创始人渡边创太是日本最具知名度的Web3创业者。

GMO Internet Group：设立了GMO AI & Web3 Corporation及GMO Web3, Inc.（2022年6月成立的CVC），为Web3初创企业提供技术支持、区块链安全、风险投资及IEO支持。

毕马威日本（KPMG Japan）发布了DePIN分析报告，显示日本咨询公司对该赛道的关注度持续上升。政府的Web3推进政策、WebX大会（东京）以及数字证券框架的完善，正在共同营造有利于机构投资者入场的环境。

11. 市场规模与增长预测

DePIN板块的市场规模与增长预测，经各调研机构及风险投资机构整理如下。

12. 主要会议与行业趋势

DePIN与推理网格已成为2025至2026年主要加密资产及AI会议的核心议题。

Token2049 Singapore：在DePIN专题讨论中，io.net首席执行官Gaurav Sharma表示："万亿美元级别的机遇，关键不在于去中心化本身，而在于构建更低成本、更高速度、更易扩展的网络。"IoTeX联合创始人Raullen与Polygon联合创始人Sandeep Nailwal在R3al World峰会上联合发布了支持全链的DePIN层。

ETHDenver"DePIN x AI: R3al World"：活动连续举办三届，覆盖逾10座城市，汇聚100余项真实世界演示、150余位演讲者、650余位投资人及逾8,000名与会者，共同探索DePIN与AI的共生关系。

GTC 2026：NVIDIA与电信运营商联合发布"AI Grids"，宣布大规模推进边缘AI推理的地理分散化部署。

13. 机构投资者与金融机构的入场

传统金融机构正开始涉足此前主要由加密原生风险投资机构主导的DePIN投资领域。

J.P. Morgan / Kinexys：发布DePIN研究报告，并与Shell合作开展电动汽车充电领域的DePIN概念验证实验。该实验将本地区块链节点嵌入充电桩固件，验证了生物识别/智能合约认证及无需互联网连接的P2P交易。报告指出一项值得关注的发现：全球有26亿人无法访问互联网，而拥有移动手机的人数却达62亿，这表明离线DePIN存在巨大的潜在市场。

Grayscale Research：在题为「The Real World: How DePIN Bridges Crypto Back to Physical Systems」的报告中指出，AI相关DePIN占市值的48%，并收录了Solana、Bittensor、Helium、GEODNET的案例研究，同时引用T-Mobile与NVIDIA的合作作为企业级采用的佐证。

世界经济论坛（WEF）：在2025年6月发布的「Technology Convergence Report」中预测，DePIN到2028年将成长为3.5万亿美元规模的市场。报告提出「DePAI（去中心化物理AI）」概念，定义了DePIN基础设施如何大规模实现分布式机器学习，并将AI与区块链的融合定位为DePIN的主要增长驱动力。

14. 未来展望——2026年下半年至2028年路线图

2026年：「基础之年」

多位分析师和风险投资人将2026年定位为DePIN的「基础之年（Foundation Year）」。这一年值得关注的里程碑如下。

2026年Q2-Q3：EU MiCA全面实施（7月）与EU AI法案全面适用（8月）。欧洲DePIN项目的合规应对进入正轨，率先达成合规的项目将打开企业级采用的入口。

2026年全年：Bittensor子网数量预计扩展至256个。Akash Network的Starcluster计划推进NVIDIA GB200的部署。Grayscale Bittensor Trust向现货ETF转换的SEC审查持续进行。

市场规模：保守情景下为500亿美元（约7.5万亿日元），加速情景下为8000亿美元（约120万亿日元）。Messari预测去中心化AI算力将突破120亿美元（约1.8万亿日元）。

2027年：企业级采用的临界点

5G基础设施投资达到4000亿美元（约60万亿日元），为DePIN无线网络（如Helium）提供强劲助力。AI智能体的普及预计将爆发式推动对持续运行的分散式算力的需求。开源模型的广泛采用将提升自托管基础设施的需求，进一步拓展DePIN的应用场景。

2028年：迈向万亿美元规模的赛道

WEF预测的3.5万亿美元（约525万亿日元）目标进入射程。亦有预测认为去中心化算力市场将成长至1000亿美元（约15万亿日元）规模。届时有可能达到「区块链机制变得不可见」的阶段——即用户通过信用卡与标准SLA使用DePIN服务的阶段。

值得关注的动向与催化剂

AI智能体与DePIN的融合：AI智能体自主在DePIN网络上采购和使用算力资源的世界正在临近。由于智能体需要持续运行推理处理，其与DePIN「按需突发容量」的契合度极高。

DePIN的增长或从新兴国家而非发达国家率先启动：据CryptoNews分析，DePIN在2026年的增长很可能「从新兴市场而非硅谷起步」。J.P. Morgan所指出的26亿无网络接入人口与62亿移动电话持有者之间的不对称性，为这一情景提供了支撑。

向「互联网劳动力市场」进化：Multicoin Capital于2026年3月提出的新论点描绘了一个愿景：DePIN将超越提供GPU和存储等物理资源的范畴，进化为AI任务的去中心化劳动力市场。

对行业的影响

DePIN与推理网格的兴起，正在为AI产业的基础设施层带来根本性的结构变革。过去，AI推理的算力资源长期由AWS、Azure、GCP三大超大规模云服务商所寡占，大型科技企业提前数年囤积GPU供应的现象已成常态。DePIN借助代币激励这一全新经济机制，有望在这一结构性垄断中打开突破口。

尤为值得关注的是，DePIN正在从"加密资产投机"向"现实世界基础设施业务"稳步转型。据Messari数据显示，先行网络的交易倍数已正常化至收益的10至25倍，即便代币价格下跌，收益依然保持增长，呈现出与传统加密资产周期明显不同的规律。

J.P. Morgan、Grayscale、WEF等传统金融机构相继发布深度研究报告，表明DePIN正从加密社区的内部话题跃升为机构投资者的配置标的。SEC无异议函对代币的法律地位予以明确，欧盟MiCA与AI法案构建起完善的监管框架，这一切都在持续夯实该领域的制度基础。

Bittensor的Covenant-72B模型作为首个在分布式网络上成功训练实用规模AI模型的案例，具有重要的历史意义。NVIDIA CEO黄仁勋公开对此给予高度评价，表明分布式AI算力已成为传统GPU基础设施产业无法忽视的存在。

展望2026年下半年欧盟法规全面落地、Bittensor子网扩展至256个、Grayscale ETF审批推进以及AI智能体爆发式普及，DePIN与推理网格有望作为"连接加密资产与现实世界最具潜力的用例"，成为未来数年投资主题的核心议题。

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参考资料：a16z crypto《State of Crypto 2025》《Why DePIN Matters》，Multicoin Capital《Exploring the Design Space of DePIN Networks》，Messari《State of DePIN 2025》《DePIN Sector Map》，Grayscale Research《The Real World: How DePIN Bridges Crypto Back to Physical Systems》，J.P. Morgan / Kinexys DePIN Research，World Economic Forum《Technology Convergence Report》，SEC No-Action Letter（DoubleZero），Prime Intellect Distributed Inference Research，MarketsandMarkets AI Inference Market Report，Fortune Business Insights AI Inference Forecast，CoinDesk，The Block，Blockworks，IEEE Xplore，arXiv，Frontiers in Blockchain，KPMG Japan DePIN Analysis