摘要

OpenAI的AI视频生成服务"Sora 2"于2026年3月24日宣布停止服务。每日约1500万美元（约22.5亿元人民币）的推理成本，相对于累计应用内付费收入仅约210万美元（约3.15亿元人民币）。Sora的创始人Bill Peebles本人也承认"经济可行性完全不可持续"。OpenAI整体预计2026年亏损达140亿美元（约2.1万亿日元），汇丰银行警告称存在"2070亿美元（约31.05万亿日元）的资金缺口"。在这场危机中，三方玩家的命运正日益清晰地走向分化。微软在向OpenAI投入逾130亿美元（逾约1.95万亿日元）后，悄然拉开距离，开始每年向Anthropic支出5亿美元（约750亿日元），将Claude整合至自家产品，推行"分散投资"策略。此外，针对OpenAI违背Azure合同、转而与亚马逊AWS签订逾500亿美元（逾约7.5万亿日元）合同一事，微软正考虑提起诉讼——在守护以130亿美元投资换取的27%股权（约1350亿美元＝约20.25万亿日元）的同时，推行摆脱OpenAI依赖的冷静战略。与之形成对比的是，软银集团已累计向OpenAI投入610亿美元（约9.15万亿日元），并计划在Stargate项目中投入5000亿美元（约75万亿日元），但2025年12月却为225亿美元（约3.375万亿日元）的资金周转疲于奔命。将一切押注于OpenAI IPO成功的"孤注一掷"，令人回想起Vision Fund时代WeWork的前车之鉴。而OpenAI自身面临相对谷歌TPU高达4倍成本劣势的Nvidia GPU基础设施依赖，在企业市场份额上已被Anthropic以27%对40%逆转，与最大支持者微软的法律纷争也一触即发——Sora 2的终止绝非单纯的产品退出，而是象征着AI行业深层格局变动的标志性事件。

正文

Sora 2——质量与速度饱受诟病，仅6个月即宣告终止服务

OpenAI的Sora是一款文本生成视频的AI模型。2024年2月作为研究演示首次公开，同年12月9日正式面向公众提供服务。2025年9月30日推出的"Sora 2"搭载了物理精准度提升、15至25秒视频生成、音频同步生成，以及将自拍视频插入生成场景的"Cameo"功能，同时发布了独立iOS应用与API。

然而用户的不满从一开始便接连不断。视频生成等待时间过长，高峰时段频繁超时。生成视频的质量也未能达到演示视频所带来的预期水准，人物手指的描绘及物理动作的不自然持续遭到批评。应用运行卡顿，操作体验方面的吐槽充斥社交媒体与评测网站。下载量从2025年11月约330万的峰值急剧跌落，至2026年2月已降至约110万。

2026年3月24日，OpenAI宣布终止Sora 2的服务。iOS应用、API、sora.com以及ChatGPT内的所有视频生成功能均将停止运营。

据Cantor Fitzgerald的Deepak Mathivanan分析，Sora 2的推理成本每日约1500万美元（约合2.25亿人民币），年化约达54亿美元（约合810亿人民币）。而累计应用内购收入仅约210万美元（约合3150万人民币），月收入不足50万美元（约合750万人民币）。Sora的创始人Bill Peebles本人于2025年10月承认"经济性完全不可持续"，Forrester的Thomas Husson将其称为"资源黑洞"，KeyBanc的Justin Patterson分析称"下载量与用户粘性已大幅衰退"。Slate记者Nitish Pahwa写道："Sam Altman终于开始承认那些无人愿意承认的事实。"

深陷困境的OpenAI——140亿美元（约合2100亿人民币）的亏损与2070亿美元（约合3.1万亿人民币）的资金缺口

Sora 2的终止不过是OpenAI整体财务危机的冰山一角。

仅2025年上半年，OpenAI便在43亿美元（约合645亿人民币）营收的情况下录得135亿美元（约合2025亿人民币）的亏损，现金消耗达25亿美元（约合375亿人民币）。2026年预期营收约130亿美元（约合1950亿人民币），而预期亏损高达140亿美元（约合2100亿人民币）——亏损超过营收。2027年现金消耗预计570亿美元（约合8550亿人民币），2028年营业亏损740亿美元（约合1.11万亿人民币），2029年前累计现金消耗将达1150亿美元（约合1.725万亿人民币）。

汇丰银行分析师团队得出结论："OpenAI在2030年前实现盈利的可能性不大，面临2070亿美元（约合3.105万亿人民币）的资金缺口。"推理成本在2025年增长了四倍，毛利率从40%恶化至33%。

OpenAI应用部门CEO Fidji Simo在全员会议上宣称"不能因为分心于支线任务而错失良机"。风险投资人兼分析师Om Malik以《OpenAI Has New Focus (on the IPO)》为题指出，Sora的终止是为IPO（预计2026年第四季度）打造"更清晰营收故事"的铺垫。

坐镇一旁的微软——守护逾130亿美元（约合1950亿人民币）投资的同时去除对OpenAI的依赖

在这场混乱中，微软展开了极为冷静的战略布局。

微软对OpenAI的累计投资超过130亿美元（约合1950亿人民币）。随着2025年10月的营利性转型，微软获得了27%的股权（约合1350亿美元＝约合2.025万亿人民币）及2500亿美元（约合3.75万亿人民币）的Azure合同。但与此同时，微软此前拥有的独家云端权益已然失去。

微软已向Anthropic每年投入5亿美元（约合75亿人民币），并将Claude模型整合至Microsoft 365 Copilot等产品中。2025年9月，TechCrunch报道称"微软向Anthropic采购AI以降低对OpenAI的依赖"，247 Wall Street则分析道："微软向Anthropic的5亿美元AI转向，是对失败的坦白吗？"

微软的"最适任务最佳模型"策略，不止于技术层面的判断。在OpenAI企业市场份额从50%跌至27%的同时，Anthropic已攀升至40%，在首次引入AI的企业中，Anthropic在直接竞争中约赢得70%的选择。微软正在辨识谁才是真正的赢家。

从Azure到AWS——OpenAI逾500亿美元（约合7500亿人民币）的"背刺"与微软的愤怒

将微软与OpenAI关系推向决裂的，是OpenAI投奔亚马逊AWS一事。

OpenAI于2025年底与AWS签订了380亿美元（约合5700亿人民币）的云端合同，并进一步扩展至8年1000亿美元（约合1.5万亿人民币）。AWS成为OpenAI企业平台"OpenAI Frontier"（2026年2月上线）的独家第三方云服务商。对微软而言，这无异于践踏了2500亿美元Azure合同的核心精神。

据WinBuzzer报道，微软正考虑就这笔逾500亿美元（约合7500亿人民币）的合同提起诉讼。法律争议焦点在于Azure合同中"无状态API调用"与亚马逊"有状态运行时环境"之间的界定。OpenAI自身在IPO前面向投资者的文件中也将"对微软的依赖"列为风险因素——将出资扶持自己的伙伴称为"风险"，堪称异常之举。

这一格局的背后是基础设施成本问题。Google TPU v6e在单位性能成本上比Nvidia H100优越4倍。凭借自研芯片，谷歌获取AI算力的成本约为购买Nvidia GPU的五分之一。Nvidia GPU的制造成本为3000至5000美元（约合2.1万至3.5万人民币），但超大规模云服务商每台支付超过20000至35000美元（约合14万至24.5万人民币）——这便是所谓的"Nvidia税"。在功耗方面，TPU也少消耗60至65%。

Midjourney通过迁移至TPU，将月度推理费用从210万美元（约合3150万人民币）削减至不足70万美元（约合1050万人民币）。Anthropic与谷歌签订了史上最大TPU合同，至2027年锁定了100万台规模的Trillium TPU。OpenAI深陷于依赖Nvidia GPU的Azure而丧失成本竞争力，转而寻求AWS作为出路——最终引发了与微软的法律纠纷。

微软的处境虽颇具讽刺意味，但逻辑合理。逾130亿美元的投资换来的27%股权价值约20万亿人民币。在维持这一股权的同时，向Anthropic分散投资以对冲技术风险，并通过法律手段对抗OpenAI的AWS合同。从"命运共同体"到"投资组合中的一个标的"——微软这一冷静的转变，结果证明是风险管理最为到位的战略。

深陷险境的软银集团——610亿美元（约合9150亿人民币）的孤注一掷

相比之下，软银集团的处境令人忧虑。

软银对OpenAI的累计承诺金额已达610亿美元（约合9150亿人民币）：2024年10月的5亿美元（约合75亿人民币）、2025年3月的300亿美元（约合4500亿人民币）、2026年2月的300亿美元（约合4500亿人民币）。此外，软银还是"Stargate"项目的核心合作方——这是由OpenAI、软银、Oracle、MGX合资、计划至2029年在美国最高投入5000亿美元（约合7.5万亿人民币）的AI基础设施项目。

然而据SiliconANGLE报道，2025年12月软银正奔走筹措225亿美元（约合3375亿人民币），考虑以Arm股份为抵押借款115亿美元（约合1725亿人民币），并研究变现T-Mobile的110亿美元（约合1650亿人民币）持股。股权融资仅占整体的约10%，其余均依赖借贷。彭博社于2025年5月报道，受关税担忧影响，Stargate项目正在放缓。

微软以"最适任务最佳模型"策略转向Anthropic进行分散布局，而软银则将一切押注于OpenAI的成败。OpenAI的IPO（预计2026年第四季度）能否成功，将决定软银能否收回投资。然而，这家OpenAI在2026年将录得140亿美元（约合2100亿人民币）的亏损，企业市场份额已萎缩至27%，与最大合作伙伴微软更是法律纠纷一触即发。风险投资人兼分析师Tomasz Tunguz将包括OpenAI IPO在内的局势定性为"3万亿美元的压力测试"，追问公开市场能否承接这一体量。

愿景基金时代对WeWork的集中押注导致约4500亿日元估值减损的记忆，在投资者圈中至今鲜明。OpenAI与WeWork的不同在于，OpenAI的技术是真实的——然而"技术是真实的"与"能够实现商业化"是两个不同的命题。

投资方全景——1680亿美元（约合2.52万亿人民币）的融资与摇摇欲坠的关系

OpenAI迄今已通过11轮融资，从68位投资方累计募集约1680亿美元（约合2.52万亿人民币）。

2026年2月的1100亿美元（约合1.65万亿人民币）融资轮（估值7300亿美元＝约合10.95万亿人民币）中，亚马逊投入500亿美元（约合7500亿人民币，首笔到位150亿美元＝约合2250亿人民币），Nvidia投入300亿美元（约合4500亿人民币），软银投入300亿美元（约合4500亿人民币，首笔到位100亿美元＝约合1500亿人民币）。

2024年10月的66亿美元（约合990亿人民币）融资轮（估值1570亿美元＝约合2.355万亿人民币）中，微软投入约10亿美元（约合150亿人民币），Thrive Capital投入约13亿美元（约合195亿人民币），Khosla Ventures投入逾5亿美元（约合逾75亿人民币），Nvidia投入1亿美元（约合15亿人民币）。

对行业的影响

Sora 2的终止，清晰呈现了三种命运。

下沉的OpenAI——2026年亏损140亿美元（约2.1万亿日元），资金缺口2070亿美元（约31万亿日元），企业市场份额萎缩至27%，与Microsoft和AWS的双重合同带来法律风险，以及在Google TPU面前的结构性成本劣势。Sora 2的终止是为IPO而进行的清理整顿，但需要清理的烂摊子本身就是问题所在。

下沉的软银集团——610亿美元（约9.15万亿日元）的OpenAI单注押宝，5000亿美元（约75万亿日元）的Stargate计划，以及225亿美元（约3.375万亿日元）的资金周转压力。若OpenAI的IPO失败，将重蹈Vision Fund时代的覆辙。缺乏分散投资的选择，才是最大的风险。

留存的Microsoft——以逾130亿美元（逾约1.95万亿日元）的投资锁定27%股份（价值约20万亿日元），同时每年向Anthropic分散投资5亿美元（约750亿日元），并在法律层面对抗OpenAI与AWS的合同。从"命运共同体"到"投资组合中的一员"，这种冷静的战略转变，结果成为风险管理最为出色的策略。Microsoft真正的实力，不在于投资AI公司，而在于无论有多少AI公司倒下，其自身的云业务和企业业务依然屹立。

参考资料: Axios「OpenAI will shutter Sora video app」(2026年3月24日), CNBC「OpenAI shutters Sora as company reels in costs」(2026年3月24日), Bloomberg「OpenAI discontinues Sora」(2026年3月24日), Variety「OpenAI shutting down Sora; Disney drops $1B plan」(2026年3月), Fortune「OpenAI cash burn rate annual losses through 2028」(2025年11月), Yahoo Finance「OpenAI's own forecast predicts $14B loss in 2026」, HSBC分析师OpenAI盈利预测, Deepak Mathivanan（Cantor Fitzgerald）Sora成本分析, Thomas Husson（Forrester）"resource black hole", Justin Patterson（KeyBanc Capital Markets）用户参与度分析, Bill Peebles（Sora负责人）"economics unsustainable"（2025年10月）, Nitish Pahwa（Slate）「Sam Altman Is Finally Admitting Something」(2026年3月), Om Malik「OpenAI Has New Focus (on the IPO)」(2026年3月), Tomasz Tunguz IPO压力测试分析, 247 Wall Street「Microsoft's $500M AI pivot to Anthropic」(2026年1月), TechCrunch「Microsoft to lessen reliance on OpenAI」(2025年9月), WinBuzzer「Microsoft weighs suing OpenAI over Amazon cloud deal」(2026年3月), SiliconANGLE「SoftBank scrambles to find $22.5B」(2025年12月), Bloomberg「SoftBank Stargate snags on tariff fears」(2025年5月), Nasdaq「Google TPU advantage vs OpenAI's Nvidia tax」, Cybernews「Why did OpenAI's Sora crash and burn?」