Quỹ đầu tư mạo hiểm Tier 1 dẫn đầu thế giới

Có một cách chính xác nhất để dự đoán tương lai của ngành công nghệ: hãy nhìn vào danh mục đầu tư của các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) hạng Tier 1. Sequoia Capital, Andreessen Horowitz (a16z), Benchmark, Kleiner Perkins, Founders Fund — những cái tên này được khắc ghi tại mọi bước ngoặt của cuộc cách mạng công nghệ suốt 50 năm qua. Apple, Google, Facebook, Airbnb, Stripe, rồi đến Anthropic và OpenAI. Lĩnh vực mà các VC Tier 1 đặt cược vài năm trước, gần như không có ngoại lệ, đều trở thành chiến trường chính của ngành công nghiệp vài năm sau đó. Năm 2025, các công ty AI đã thu hút 258,7 tỷ USD (khoảng 38,8 nghìn tỷ yên), chiếm 61% tổng vốn VC toàn cầu (theo công bố của OECD), và đến quý 1 năm 2026, AI đã chiếm 80% tổng đầu tư VC toàn thế giới (242 tỷ USD, tương đương khoảng 36,3 nghìn tỷ yên). Phần lớn dòng vốn này được dẫn dắt bởi các VC Tier 1. Chỉ riêng 12 công ty hàng đầu đã nắm giữ hơn 50% tổng vốn huy động trong nửa đầu năm 2025, và top 30 công ty chiếm tới 74%. Quyết định đầu tư của họ không đơn thuần là giao dịch tài chính — đó là hành động vẽ lại bản đồ công nghệ cho một thập kỷ tiếp theo. Bài viết này sẽ tập trung phân tích 10 công ty: Sequoia, a16z, Benchmark, Accel, Kleiner Perkins, Founders Fund, Lightspeed, General Catalyst, Greylock và Index Ventures — xem xét toàn diện thế mạnh, lĩnh vực trọng tâm, triết lý đầu tư và tầm nhìn tương lai mà mỗi công ty đang định hình.

Tier 1 VC là gì — Tại sao động thái của họ phản ánh tương lai của thế giới

Trong thế giới đầu tư mạo hiểm, tồn tại một cấu trúc phân cấp rõ ràng. Các công ty hàng đầu được gọi là "Tier 1 VC" không chỉ đơn thuần là có nguồn lực tài chính lớn. Họ đóng vai trò như một "chứng nhận chất lượng" đối với các nhà sáng lập, và khoản đầu tư của họ trở thành tín hiệu mạnh mẽ đối với các nhà đầu tư khác, khách hàng, và ứng viên tuyển dụng.

Định nghĩa về Tier 1 VC không hoàn toàn chặt chẽ, nhưng các yếu tố sau đây là điểm chung. Thứ nhất, có thành tích exit (IPO hoặc mua lại) đạt trên 5 tỷ USD (khoảng 750 tỷ yên) trong 10 năm gần đây. Thứ hai, nhờ thương hiệu và hiệu ứng mạng lưới, họ là người đầu tiên được các nhà sáng lập xuất sắc nhất gọi điện. Thứ ba, có khả năng cung cấp mạng lưới hỗ trợ chiến lược trong các lĩnh vực huy động vốn vay, pháp lý và tuyển dụng.

Theo phân tích của Quỹ hưu trí giáo viên Ontario (OTPP), các startup được Tier 1 VC hỗ trợ có tỷ lệ sống sót cao hơn 40% so với các công ty không được hỗ trợ, và xác suất đạt được IPO cao hơn gấp 3 lần. Đây không chỉ là hiệu quả đơn thuần của "vốn", mà là kết quả tổng hợp của mạng lưới, kiến thức chuyên môn và hiệu ứng hào quang thương hiệu.

Tại sao việc theo dõi danh mục đầu tư của họ lại tương đương với việc dự đoán tương lai? Câu trả lời rất đơn giản. Tier 1 VC đang ở nơi thông tin tập trung nhiều nhất trên thế giới. Họ nhận hàng nghìn pitch mỗi năm, thường xuyên tương tác với các nhà nghiên cứu và nhà sáng lập tiên phong nhất, và luôn đứng ở tuyến đầu của công nghệ. Hơn nữa, vì họ đầu tư vốn của mình trong dài hạn từ 5 đến 10 năm, họ đặt cược vào những thay đổi cơ cấu chứ không phải xu hướng ngắn hạn. Khi a16z đầu tư vào Instagram năm 2012, họ đã tin chắc rằng kỷ nguyên mobile-first sẽ đến. Khi Founders Fund đầu tư thêm vào SpaceX năm 2015, họ đã nhìn thấy sự tư nhân hóa ngành công nghiệp vũ trụ. Khi Sequoia đầu tư vào Anthropic năm 2022, họ đã thấy được đường nét của cuộc đua AGI. Theo dõi các quyết định đầu tư của họ chính là đọc trước cấu trúc ngành công nghiệp trong vòng 3 đến 5 năm tới.

Sequoia Capital――Đế chế nửa thế kỷ

Nguồn gốc và Sự phát triển

Sequoia Capital được Don Valentine thành lập tại Menlo Park vào năm 1972. Các khoản đầu tư ban đầu có quy mô đáng ngạc nhiên nhỏ: đầu tư vào Atari năm 1975, góp vốn 150.000 đô la (khoảng 22,5 triệu yên) vào Apple năm 1978. Tuy nhiên, nhãn quan đầu tư của họ đã xuất chúng ngay từ đầu.

Sequoia ngày nay đã được tách thành ba pháp nhân độc lập vào năm 2024: Mỹ - Châu Âu (Sequoia Capital), Trung Quốc (HongShan), và Ấn Độ - Đông Nam Á (Peak XV Partners, tiền thân là Sequoia India, quản lý tài sản 9 tỷ đô la, tương đương khoảng 1,35 nghìn tỷ yên). Sequoia Capital tại Mỹ - Châu Âu quản lý khoảng 56 tỷ đô la (khoảng 8,4 nghìn tỷ yên, tính đến tháng 1 năm 2025), với 140 nhân viên (trong đó có 92 đối tác).

Vào tháng 11 năm 2025, Alfred Lin và Pat Grady đã kế nhiệm Roelof Botha, trở thành đồng Quản lý đối tác điều hành ("steward"). Grady phát biểu: "Sự đồng thuận không quan trọng, điều quan trọng là niềm tin," còn Lin chia sẻ: "Giữ các ý tưởng trong trạng thái căng thẳng cao độ chính là con đường dẫn đến sự thật."

Lợi nhuận Huyền thoại

Danh mục đầu tư của Sequoia chính là lịch sử của ngành công nghệ: Apple, Oracle, Cisco, Google, YouTube (được Google mua lại với giá 1,65 tỷ đô la, tương đương khoảng 247,5 tỷ yên, so với khoản đầu tư 11,5 triệu đô la của Sequoia), WhatsApp (được Facebook mua lại với giá 19 tỷ đô la, tương đương khoảng 2,85 nghìn tỷ yên, mang về khoảng 3 tỷ đô la, tương đương khoảng 450 tỷ yên, so với tổng vốn đầu tư khoảng 60 triệu đô la), NVIDIA, Airbnb, Stripe (định giá 70 tỷ đô la, tương đương khoảng 10,5 nghìn tỷ yên).

Và đến năm 2026, Sequoia dẫn đầu vòng gọi vốn khổng lồ của Anthropic, đưa định giá công ty lên 350 tỷ đô la (khoảng 52,5 nghìn tỷ yên). Đây là canh bạc lớn nhất vào tầng nền tảng của AI.

Lĩnh vực Tập trung Hiện tại

Sequoia đã thực hiện 126 khoản đầu tư trong năm 2025 và 33 khoản đầu tư tính đến tháng 3 năm 2026. Gần đây, họ tập trung vào Harvey AI (AI pháp lý, định giá 11 tỷ đô la, tương đương khoảng 1,65 nghìn tỷ yên, với vòng gọi vốn 200 triệu đô la, tương đương khoảng 30 tỷ yên), Rox AI (định giá 1,2 tỷ đô la, tương đương khoảng 180 tỷ yên), và Perplexity (định giá 3,5 tỷ đô la, tương đương khoảng 525 tỷ yên, trong vòng Series B trị giá 210 triệu đô la, tương đương khoảng 31,5 tỷ yên). Dưới sự lãnh đạo của Grady và Lin, sự tập trung vào lĩnh vực AI đang tiếp tục được đẩy mạnh hơn nữa.

Andreessen Horowitz (a16z) — Từ "Phần mềm đang ăn thế giới" đến "AI đang ăn phần mềm"

Thành lập và Tầm nhìn

a16z được thành lập vào ngày 6 tháng 7 năm 2009 bởi Marc Andreessen (đồng sáng lập Mosaic/Netscape) và Ben Horowitz (đồng sáng lập Opsware). Trước khi thành lập, trong giai đoạn 2006–2010, họ đã đầu tư khoảng 4 triệu USD (khoảng 600 triệu yên) vào 45 công ty với tư cách "siêu thiên thần", tạo ra nhiều thành công đình đám bao gồm cả Twitter.

Bài luận năm 2011 của Andreessen, "Why Software Is Eating the World" (Tại sao Phần mềm đang Nuốt chửng Thế giới), đã trở thành tuyên ngôn của ngành công nghệ. Tính đến năm 2026, luận điểm đó đã tiến hóa thành "AI đang nuốt chửng phần mềm." Steven Sinofsky (a16z) nhận xét: "AI thay đổi những gì được tạo ra và ai tạo ra chúng, nhưng không thay đổi lượng thứ cần được tạo ra. Chúng ta cần nhiều phần mềm hơn, không phải ít hơn."

Nguồn lực tài chính lớn nhất lịch sử

Tài sản quản lý của a16z đã tăng vọt từ 46 tỷ USD (khoảng 6,9 nghìn tỷ yên) vào tháng 7 năm 2025 lên hơn 90 tỷ USD (khoảng 13,5 nghìn tỷ yên) vào tháng 3 năm 2026. Đợt huy động vốn lớn 15 tỷ USD (khoảng 2,25 nghìn tỷ yên) vào tháng 1 năm 2026 là yếu tố then chốt.

15 tỷ USD này được chia thành 5 quỹ: 3,5 tỷ USD (khoảng 525 tỷ yên) cho ứng dụng AI, 1,7 tỷ USD (khoảng 255 tỷ yên) cho hạ tầng AI, 5 tỷ USD (khoảng 750 tỷ yên) cho đầu tư giai đoạn muộn, và 2,5 tỷ USD (khoảng 375 tỷ yên) cho American Dynamism (quốc phòng và hạ tầng). Con số huy động này tương đương 18% tổng vốn VC được phân bổ trên toàn nước Mỹ năm 2025.

Luận điểm đầu tư

Lĩnh vực đầu tư hiện tại của a16z trải rộng trên 9 lĩnh vực: AI, Sinh học & Chăm sóc sức khỏe, Tiêu dùng, Tiền mã hóa, Doanh nghiệp, Fintech, Game, Hạ tầng và American Dynamism. Họ đã thực hiện 182 thương vụ đầu tư trong năm 2025 và 41 thương vụ tính đến tháng 3 năm 2026. Danh mục bao gồm 35 công ty đã IPO và 247 thương vụ thoái vốn qua mua lại.

Gần đây, các thương vụ đáng chú ý bao gồm Navan (niêm yết NASDAQ tháng 10 năm 2025, vốn hóa thị trường 5,82 tỷ USD ≈ 873 tỷ yên), Figma (niêm yết NYSE, vốn hóa thị trường 13,5 tỷ USD ≈ 2,03 nghìn tỷ yên) và Wiz (thoái vốn tháng 3 năm 2026).

Benchmark――Mỹ học của sự đối tác bình đẳng

Benchmark được thành lập vào năm 1995 và có cấu trúc tổ chức độc đáo nhất trong ngành VC. 5~6 General Partner chia sẻ hoàn toàn bình đẳng cả phí quản lý lẫn carried interest. Không có "junior" hay "senior". Không có CEO. Đây là công ty VC đầu tiên áp dụng cấu trúc này.

Quy mô quỹ được cố ý giữ ở mức khoảng 500 triệu USD. Quỹ ra mắt năm 1995 là 85 triệu USD, và đã tạo ra lợi nhuận gấp 90 lần nhờ khoản đầu tư vào eBay. Họ đầu tư 6,7 triệu USD vào eBay để có được 22,1% cổ phần (năm 1997). Với Uber, họ đầu tư 12 triệu USD để nắm 11% (năm 2011), và đến IPO năm 2019 giá trị đạt 7 tỷ USD, năm 2023 đạt 9,4 tỷ USD.

Tám quỹ đầu tiên (1995~2019) ghi nhận lợi nhuận ròng gấp 7,5 lần sau khi trừ phí và carried interest. Ngay cả trong kỷ nguyên AI, Benchmark vẫn từ chối mở rộng đội ngũ hay phình to quy mô quỹ, duy trì kỷ luật đầu tư có chọn lọc.

Kleiner Perkins――Bước Chuyển Hướng AI Hồi Sinh

Kleiner Perkins được thành lập năm 1972 bởi Eugene Kleiner (xuất thân từ Fairchild Semiconductor) và Tom Perkins (xuất thân từ HP). John Doerr (cựu nhân viên kinh doanh Intel, gia nhập năm 1980) đã dẫn dắt các khoản đầu tư vào Netscape, Amazon và Google, tạo ra những khoản lợi nhuận huyền thoại.

Trong giai đoạn "chuyển hướng sang cleantech" từ 2004 đến 2009, dưới sự dẫn dắt của Doerr, công ty đã đầu tư 630 triệu USD (khoảng 94,5 tỷ yên) vào 54 công ty, nhưng điều này được đánh giá rộng rãi là thất bại và thậm chí đe dọa sự tồn tại của công ty.

Tuy nhiên, kể từ khi Mamoon Hamid gia nhập năm 2017, công ty đã tái thiết thành công. Vào tháng 3 năm 2026, họ huy động được 3,5 tỷ USD (khoảng 525 tỷ yên), bao gồm KP22 (1 tỷ USD cho giai đoạn đầu, khoảng 150 tỷ yên) và quỹ tăng trưởng 2,5 tỷ USD (khoảng 375 tỷ yên). Dưới sự lãnh đạo của Hamid-Fushman, tổng số vốn huy động đã vượt 6 tỷ USD (khoảng 900 tỷ yên).

Các lĩnh vực trọng tâm bao gồm dịch vụ chuyên nghiệp hỗ trợ bởi AI, chăm sóc sức khỏe, xe tự lái, an ninh mạng, dịch vụ tài chính, công cụ năng suất và ứng dụng công nghiệp. Danh mục đầu tư bao gồm Google, Amazon, Waymo (tham gia vòng gọi vốn 16 tỷ USD vào tháng 2 năm 2026, tương đương khoảng 2,4 nghìn tỷ yên), Anthropic, SpaceX, Harvey, Glean và Rippling.

Founders Fund――Triết lý đầu tư ngược dòng của Peter Thiel

Thực hành "Zero to One"

Founders Fund được thành lập vào đầu năm 2005 bởi Peter Thiel, Ken Howery và Luke Nossek với quỹ ban đầu trị giá 50 triệu đô la (khoảng 75 tỷ yên). Triết lý đầu tư của Thiel được đúc kết trong cuốn sách *Zero to One*: "Những doanh nghiệp có giá trị nhất là những doanh nghiệp thống trị thị trường với ít cạnh tranh", "Phải có sản phẩm tốt hơn 10 lần", "Những startup xuất sắc nhất được xây dựng trên nền tảng một sự thật quan trọng (bí mật) mà chỉ một số ít người biết đến".

Tài sản đang quản lý vào khoảng 17 tỷ đô la (khoảng 2,55 nghìn tỷ yên, năm 2025). Growth Fund III năm 2025 đạt 4,6 tỷ đô la (khoảng 690 tỷ yên), và Growth Fund IV tiếp theo đặt mục tiêu 6 tỷ đô la (khoảng 900 tỷ yên).

Đế chế công nghệ quốc phòng

Đặc điểm nổi bật nhất của Founders Fund là xu hướng đầu tư mạnh vào công nghệ quốc phòng. Palantir (nhà đầu tư tổ chức đầu tiên, lợi nhuận gấp 18,5 lần, phân phối 3,1 tỷ đô la = khoảng 465 tỷ yên), SpaceX (đầu tư từ năm 2008, giá trị vị thế từ 18,2 đến 19,5 tỷ đô la = lợi nhuận tiềm năng khoảng 2,73–2,93 nghìn tỷ yên — vượt tổng AUM của công ty), và Anduril (tháng 6 năm 2025, huy động 2,5 tỷ đô la = khoảng 375 tỷ yên trong vòng Series G, trong đó Founders Fund đơn độc đầu tư 1 tỷ đô la = khoảng 150 tỷ yên, định giá công ty đạt 30,5 tỷ đô la = khoảng 4,58 nghìn tỷ yên).

Ngoài ra, đối tác Scott Nolan đã đồng sáng lập startup nhiên liệu hạt nhân General Matter. Đây được định vị là "phần thứ ba của bộ ba" tiếp nối Palantir và Anduril.

Lightspeed Venture Partners――Tiên phong trong đầu tư AI

Lightspeed Venture Partners được thành lập vào năm 2000, với tài sản quản lý vượt 40 tỷ USD (khoảng 6 nghìn tỷ yên). Vào tháng 12 năm 2025, công ty đã huy động được 9 tỷ USD (khoảng 1,35 nghìn tỷ yên) — mức kỷ lục trong lịch sử — thông qua 6 phương tiện đầu tư.

Đáng chú ý là quy mô đầu tư vào AI. Công ty đã rót 5,5 tỷ USD (khoảng 825 tỷ yên) vào hơn 165 startup AI-native. Danh mục đầu tư bao gồm Anthropic, Anduril, Databricks, Glean, Mistral, Rubrik, Wiz và Navan.

Về những khoản lợi nhuận huyền thoại, nổi bật nhất là Snap/Snapchat (năm 2012, với tư cách nhà đầu tư bên ngoài đầu tiên, công ty rót 485.000 USD — khoảng 72,75 triệu yên — vào vòng seed, tổng đầu tư bao gồm các vòng tiếp theo là 8,1 triệu USD, thu về lợi nhuận hơn 250 lần khi IPO năm 2017 với định giá 24 tỷ USD — khoảng 3,6 nghìn tỷ yên, tương đương giá trị hơn 2 tỷ USD — khoảng 300 tỷ yên). Ngoài ra còn có Nest (được Google mua lại với giá 3,2 tỷ USD — khoảng 480 tỷ yên) và Affirm (định giá 30 tỷ USD — khoảng 4,5 nghìn tỷ yên khi IPO).

General Catalyst――"Khả năng phục hồi nhờ AI"

General Catalyst được thành lập vào năm 2000 tại Massachusetts và mở rộng nhanh chóng dưới sự lãnh đạo của Hemant Taneja (5 bằng cấp từ MIT, CEO từ năm 2021). Tài sản quản lý tăng từ khoảng 18 tỷ đô la (khoảng 2,7 nghìn tỷ yên) vào năm 2021 lên hơn 40 tỷ đô la (khoảng 6 nghìn tỷ yên) vào mùa hè năm 2025. Vào tháng 10 năm 2024, công ty đặt mục tiêu huy động 8 tỷ đô la (khoảng 1,2 nghìn tỷ yên), và tiếp theo là 10 tỷ đô la (khoảng 1,5 nghìn tỷ yên) cho quỹ tiếp theo.

Taneja phát biểu rằng "bong bóng là điều tốt, vì nó huy động vốn và nhân tài vào các vectơ đổi mới mới", và định vị AI là "động cơ của sự thịnh vượng và khả năng phục hồi". Ông cam kết đầu tư 5 tỷ đô la (khoảng 750 tỷ yên) vào Ấn Độ trong 5 năm. Tại Vương quốc Anh, công ty đã ra mắt quỹ medtech dành cho NHS (30 triệu bảng Anh = khoảng 5,7 tỷ yên).

Danh mục đầu tư gồm hơn 800 công ty, bao gồm Airbnb, Anduril, Anthropic, Canva, Glean, HubSpot, Ramp, Stripe, Mistral, Helsing, Deliveroo và nhiều hơn nữa.

Greylock Partners――60 năm trí tuệ

Greylock là một trong những công ty VC lâu đời nhất tại Mỹ, được thành lập năm 1965 tại Cambridge, Massachusetts. Vốn ban đầu là 10 triệu đô la (khoảng 1,5 tỷ yên) từ 6 gia đình. Tài sản đang quản lý hiện vượt 3,5 tỷ đô la (khoảng 525 tỷ yên). Vào tháng 10 năm 2023, công ty đã thành lập Fund XVII trị giá 1 tỷ đô la (khoảng 150 tỷ yên).

Reid Hoffman, đồng sáng lập LinkedIn, hiện là đối tác tại công ty. Greylock là nhà đầu tư giai đoạn đầu vào LinkedIn, Facebook, Airbnb, Dropbox, Discord, Palo Alto Networks, Workday, Figma, Roblox, Coinbase và nhiều công ty khác.

David Sze (đối tác) nhận định về AI rằng: "Có chưa đến 10 công ty có năng lực và vốn để xây dựng các mô hình nền tảng, nhưng chúng ta vẫn còn cách rất xa điểm cuối của lợi nhuận từ việc mở rộng quy mô." Ông đang theo dõi sát sao khoảng cách về độ chính xác và độ tin cậy trong AI doanh nghiệp như một cơ hội đầu tư trong tương lai.

Index Ventures――Từ châu Âu ra thế giới

Index Ventures được thành lập năm 1996 tại Geneva và chuyển trụ sở chính đến London vào năm 2002. Năm 2012, công ty mở văn phòng tại San Francisco, trở thành VC đầu tiên xuất phát từ châu Âu đạt vị thế Tier 1 toàn cầu.

Năm 2024, công ty huy động quỹ mới trị giá 2,3 tỷ USD (khoảng 345 tỷ yên). Danh mục đầu tư gồm 662 công ty, trong đó có 65 kỳ lân. Các khoản đầu tư tiêu biểu bao gồm: Figma (đầu tư 1,8 triệu USD ở vòng seed năm 2013, tổng cộng 86,5 triệu USD, vốn hóa thị trường 13,5 tỷ USD khi IPO tương đương khoảng 2,03 nghìn tỷ yên, lợi nhuận khoảng 1.300%), Roblox, Revolut, Adyen, Datadog, Dropbox, Etsy, Discord, Slack, Robinhood, v.v. Bloomberg ghi nhận lợi nhuận quỹ gần nhất đạt 1.100%.

Sự dịch chuyển kiến tạo trong nguồn vốn VC toàn cầu

Từ năm 2023 đến năm 2026, dòng vốn VC toàn cầu đã thay đổi đáng kể.

Tổng đầu tư VC toàn cầu năm 2023 đạt 349,4 tỷ USD (khoảng 52,4 nghìn tỷ yên), với tỷ lệ AI chiếm 7%. Năm 2024, con số này tăng lên 368,3 tỷ USD (khoảng 55,2 nghìn tỷ yên), tuy nhiên số lượng thương vụ chỉ đạt 35.685 giao dịch — mức thấp nhất trong 7 năm. Năm 2025, tổng đầu tư đạt 425 tỷ USD (khoảng 63,8 nghìn tỷ yên), trong đó các công ty AI chiếm 61% tổng số (258,7 tỷ USD = khoảng 38,8 nghìn tỷ yên). Chỉ riêng quý 1 năm 2026 đã ghi nhận 297 tỷ USD (khoảng 44,6 nghìn tỷ yên), vượt qua bất kỳ năm đầy đủ nào trước năm 2019 chỉ trong một quý duy nhất.

80% của quý 1, tương đương 242 tỷ USD (khoảng 36,3 nghìn tỷ yên), đã chảy vào các công ty AI. Chỉ 4 công ty — OpenAI (122 tỷ USD = khoảng 18,3 nghìn tỷ yên, định giá 852 tỷ USD = khoảng 127,8 nghìn tỷ yên), Anthropic (30 tỷ USD = khoảng 4,5 nghìn tỷ yên, định giá 380 tỷ USD = khoảng 57 nghìn tỷ yên), xAI (20 tỷ USD = khoảng 3 nghìn tỷ yên) và Waymo (16 tỷ USD = khoảng 2,4 nghìn tỷ yên) — đã chiếm 188 tỷ USD (khoảng 28,2 nghìn tỷ yên), tương đương 65% tổng vốn đầu tư quý 1.

Xét theo lĩnh vực, chăm sóc sức khỏe/công nghệ sinh học tăng trưởng ổn định với 14,3%, fintech và phần cứng/điện toán lượng tử cũng khẳng định được vị thế. Tài sản mã hóa/blockchain ghi nhận 4,8 tỷ USD (khoảng 720 tỷ yên) chỉ trong quý 1 năm 2025 — quý mạnh nhất kể từ nửa cuối năm 2022. Công nghệ quốc phòng là lĩnh vực tăng trưởng nhanh, tiêu biểu là khoản đầu tư của Founders Fund vào Anduril.

So sánh với môi trường VC của Nhật Bản

Thị trường VC Nhật Bản có cấu trúc khác biệt so với Silicon Valley. SoftBank Vision Fund với tài sản quản lý 166 tỷ USD (khoảng 24,9 nghìn tỷ yên, năm 2025) là quỹ đầu tư công nghệ lớn nhất thế giới, tuy nhiên hiệu suất biến động mạnh: Vision Fund 1 (100 tỷ USD) đạt lợi nhuận gộp 22,6 tỷ USD, trong khi Vision Fund 2 ghi nhận khoản lỗ lên tới 21 tỷ USD.

Nguồn vốn khởi nghiệp tại Nhật Bản đã tăng khoảng 10 lần trong giai đoạn 2013–2022, nhưng về giá trị tuyệt đối vẫn còn khoảng cách rất lớn so với Silicon Valley. Trong khi các quỹ VC Mỹ đã rót hơn 26 tỷ USD chỉ riêng trong nửa đầu năm 2025, tổng đầu tư VC tại Nhật Bản chỉ chiếm một phần nhỏ trong số đó. Đặc trưng của thị trường Nhật Bản là quy trình ra quyết định kéo dài, thẩm định chi tiết và sự thống lĩnh của các quỹ thuộc khối tổ chức tài chính. Tuy nhiên, trong giai đoạn 2023–2024, làn sóng các công ty VC quốc tế mở văn phòng tại Nhật Bản ngày càng tăng tốc, thúc đẩy quá trình quốc tế hóa hệ sinh thái khởi nghiệp nơi đây.

Tương lai mà các nhà đầu tư mạo hiểm (VC) hình dung — Triển vọng từ các chuyên gia

Sự thống trị của AI vẫn tiếp diễn, nhưng những thách thức cũng nổi lên

Brad Conger (CIO của Hirtle Callaghan) chỉ ra sự tập trung vốn vào AI khi nhận xét: "Chưa bao giờ mức độ tập trung chủ đề trong danh mục VC lại cao đến vậy." Abby Meyers của Bain Capital Ventures dự đoán sự tăng tốc trong việc áp dụng AI doanh nghiệp khi nói: "Năm 2026 mới là lúc các doanh nghiệp lớn thực sự bắt đầu hành động nghiêm túc với AI." Scott Beechuk, VP của Norwest, tổng kết: "Nếu năm ngoái là năm xây dựng hạ tầng AI, thì 2026 là năm kiểm chứng liệu tầng ứng dụng có thực sự chuyển hóa được những khoản đầu tư đó thành giá trị thực sự hay không."

Trong khi đó, nghiên cứu của MIT báo cáo rằng dù 30–40 tỷ USD (khoảng 4,5–6 nghìn tỷ yên) đã được đổ vào GenAI doanh nghiệp, 95% tổ chức vẫn chưa thấy bất kỳ lợi nhuận nào, và lo ngại về "bong bóng AI" vẫn còn dai dẳng. Đầu tư vốn vào AI của Big Tech được dự báo sẽ vượt 650–700 tỷ USD (khoảng 97,5–105 nghìn tỷ yên) vào năm 2026.

Những chuyển biến cơ cấu tích cực

Tuy nhiên, sự đồng thuận trong giới VC đang nghiêng về hướng: "Đây không phải là bong bóng, mà là giai đoạn đầu của đầu tư hạ tầng." Như Taneja của General Catalyst nói, "bong bóng có thể là điều tốt" vì việc bơm vốn quá mức cuối cùng lại thúc đẩy các đột phá công nghệ và xây dựng nền tảng công nghiệp.

Cụ thể, các xu hướng sau được dự đoán sẽ xảy ra:

Vào nửa cuối năm 2026, các tác nhân AI sẽ bắt đầu thực sự thay thế các quy trình nghiệp vụ doanh nghiệp. Harvey AI, được Sequoia đầu tư, đang định hình lại tiêu chuẩn ngành trong lĩnh vực pháp lý; còn Promptfoo (đã được OpenAI mua lại), được a16z đầu tư, đang làm điều tương tự trong lĩnh vực đánh giá AI.

Đến năm 2027, thị trường công nghệ quốc phòng và công nghệ vũ trụ mà Founders Fund đặt cược dự kiến sẽ đạt quy mô 100 tỷ USD (khoảng 15 nghìn tỷ yên). Định giá của Anduril đã tăng 3,6 lần, từ 8,5 tỷ USD chỉ ba năm trước lên 30,5 tỷ USD.

Đến năm 2028, công nghệ tự lái mà Waymo — được Kleiner Perkins đầu tư — đại diện có thể sẽ được vận hành thương mại tại hơn 20 thành phố lớn. AI mã nguồn mở, được Mistral — được Lightspeed đầu tư — đại diện, sẽ trở thành đối trọng quan trọng trước sự độc quyền của OpenAI/Anthropic.

Hướng tới năm 2030, khoảng cách về độ chính xác và độ tin cậy của AI doanh nghiệp mà Greylock đang theo dõi sẽ được thu hẹp, và việc áp dụng AI trong các nghiệp vụ quan trọng sẽ trở thành tiêu chuẩn. Hệ sinh thái công nghệ châu Âu mà Index Ventures kết nối sẽ chuyển hóa lợi thế quy định (AI Act của EU, kinh nghiệm tiên phong về GDPR) thành năng lực cạnh tranh trong lĩnh vực quản trị AI.

Điều mà các mô hình đầu tư của Tier 1 VC phản ánh là niềm tin rằng AI không chỉ đơn thuần là một xu hướng công nghệ, mà là "công nghệ mục đích chung (GPT: General Purpose Technology)" đang tái cơ cấu chính bản thân cấu trúc công nghiệp. Giống như điện và internet, đầu tư hạ tầng AI có vẻ dư thừa ban đầu, nhưng về lâu dài sẽ nâng cao căn bản năng suất của xã hội. Tier 1 VC đang đặt cược hàng nghìn tỷ yên vào niềm tin đó. Và đây chính là lý do chúng tôi theo dõi hành trình này.

Tài liệu tham khảo

OECD (2/2026). "AI firms capture 61% of global venture capital in 2025."
Crunchbase (4/2026). "Record-Breaking Funding: AI Global Q1 2026."
Fortune (5/11/2025). "Meet Sequoia Capital's New Stewards."
TechCrunch (9/1/2026). "The Venture Firm That Ate Silicon Valley" (a16z).
Bloomberg (24/3/2026). "Kleiner Perkins Raises $3.5 Billion to Invest in the AI Boom."
TechCrunch (5/6/2025). "Anduril Raises $2.5B at $30.5B Valuation Led by Founders Fund."
BusinessWire (15/12/2025). "Lightspeed Raises Record $9B in Fresh Capital."
Benzinga (3/2026). "General Catalyst Eyes $10B Funding Effort."
Carta (Q4/2025). "VC Fund Performance Q4 2025."
Ontario Teachers' Pension Plan. "Tier 1 VC Investors Help Startups Navigate Market Volatility."
Harvard Law School Forum on Corporate Governance (12/2025). "Venture Capital Outlook for 2026."