Modal Pemodalan Teroka Tier 1 yang Memimpin Dunia

Terdapat satu cara paling tepat untuk meramalkan masa depan industri teknologi — iaitu dengan melihat syarikat-syarikat yang menerima pelaburan daripada Venture Capital (VC) Tier 1. Sequoia Capital, Andreessen Horowitz (a16z), Benchmark, Kleiner Perkins, Founders Fund — nama-nama ini terukir pada setiap titik perubahan revolusi teknologi dalam tempoh 50 tahun yang lalu. Apple, Google, Facebook, Airbnb, Stripe, dan juga Anthropic serta OpenAI. Bidang yang dipertaruhkan oleh VC Tier 1 beberapa tahun lalu hampir tanpa pengecualian menjadi medan pertempuran utama industri beberapa tahun kemudiannya. Pada tahun 2025, syarikat-syarikat AI berjaya memperoleh USD 258.7 bilion (kira-kira ¥38.8 trilion) — bersamaan 61% daripada dana VC global (mengikut laporan OECD) — dan menjelang suku pertama 2026, AI telah menguasai 80% (USD 242.0 bilion = kira-kira ¥36.3 trilion) daripada keseluruhan pelaburan VC di seluruh dunia. Majoriti dana ini digerakkan oleh VC Tier 1. Hanya 12 syarikat teratas sahaja telah menguasai lebih 50% daripada modal yang diperoleh pada separuh pertama 2025, manakala 30 syarikat teratas menguasai 74%. Keputusan pelaburan mereka bukan sekadar transaksi kewangan biasa — ia adalah tindakan melukis peta teknologi untuk satu dekad akan datang. Dalam makalah ini, kami mengkaji secara menyeluruh 10 syarikat teras — Sequoia, a16z, Benchmark, Accel, Kleiner Perkins, Founders Fund, Lightspeed, General Catalyst, Greylock, dan Index Ventures — merangkumi bidang keunggulan masing-masing, fokus pelaburan, falsafah pelaburan, serta visi masa depan yang mereka gambarkan.

Apakah itu VC Tier 1 — Mengapa Pergerakan Mereka Mencerminkan Masa Depan Dunia

Dunia modal teroka (venture capital) mempunyai hierarki yang jelas. Firma-firma terkemuka yang dikenali sebagai "Tier 1 VC" bukan sekadar memiliki kuasa kewangan yang besar. Mereka berfungsi sebagai "sijil kualiti" bagi usahawan, dan pelaburan mereka menjadi isyarat yang kuat kepada pelabur lain, pelanggan, serta calon pekerja.

Definisi Tier 1 VC tidak ketat, namun mereka berkongsi elemen-elemen berikut. Pertama, memiliki rekod exit (IPO atau pengambilalihan) melebihi 5 bilion dolar (kira-kira 750 bilion yen) dalam tempoh 10 tahun terkini. Kedua, berkat kesan jenama dan rangkaian, mereka adalah pihak pertama yang dihubungi oleh usahawan terbaik. Ketiga, mampu menyediakan rangkaian sokongan strategik dalam pembiayaan hutang, hal ehwal undang-undang, dan pengambilan pekerja.

Menurut analisis Ontario Teachers' Pension Plan (OTPP), syarikat permulaan yang disokong oleh Tier 1 VC mempunyai kadar kelangsungan hidup 40% lebih tinggi berbanding syarikat yang tidak mendapat sokongan tersebut, dan kebarangkalian mencapai IPO adalah lebih tiga kali ganda. Ini bukan sekadar kesan "modal" semata-mata, tetapi hasil gabungan rangkaian, pengetahuan, dan kesan halo jenama.

Mengapa mengikuti portfolio pelaburan mereka sama dengan meramal masa depan? Jawapannya mudah. Tier 1 VC berada di tempat di mana maklumat paling tertumpu di dunia. Mereka menerima ribuan pitch setiap tahun, berinteraksi secara harian dengan penyelidik dan usahawan terdepan, serta berada di barisan hadapan teknologi. Selain itu, mereka melabur modal mereka sendiri dalam jangka panjang 5 hingga 10 tahun, justeru mereka bertaruh pada perubahan struktur, bukan trend jangka pendek. Ketika a16z melabur dalam Instagram pada tahun 2012, mereka yakin era mobile-first akan tiba. Ketika Founders Fund melakukan pelaburan tambahan dalam SpaceX pada tahun 2015, mereka menjangkakan penswastaan industri angkasa lepas. Ketika Sequoia melabur dalam Anthropic pada tahun 2022, mereka sudah dapat melihat garis besar perlumbaan AGI. Mengikuti keputusan pelaburan mereka tidak lain adalah membaca lebih awal struktur industri 3 hingga 5 tahun akan datang.

Sequoia Capital――Empayar Setengah Abad

Asal-usul dan Evolusi

Sequoia Capital diasaskan pada tahun 1972 oleh Don Valentine di Menlo Park. Pelaburan awal mereka sangat kecil — pelaburan dalam Atari pada tahun 1975, dan sumbangan sebanyak $150,000 (kira-kira ¥22.5 juta) dalam Apple pada tahun 1978. Namun, ketajaman penglihatan mereka sudah luar biasa sejak awal lagi.

Sequoia kini, pada tahun 2024, telah dibahagikan kepada tiga entiti undang-undang: Amerika Syarikat & Eropah (Sequoia Capital), China (HongShan), serta India & Asia Tenggara (Peak XV Partners, dahulunya Sequoia India, dengan aset di bawah pengurusan sebanyak $9 bilion atau kira-kira ¥1.35 trilion). Sequoia Capital Amerika Syarikat & Eropah menguruskan aset bernilai kira-kira $56 bilion (kira-kira ¥8.4 trilion, setakat Januari 2025), dengan 140 orang pekerja termasuk 92 rakan kongsi.

Pada November 2025, Alfred Lin dan Pat Grady mengambil alih jawatan sebagai Rakan Kongsi Pengurusan Bersama ("steward") daripada Roelof Botha. Grady menyatakan, "Konsensus tidak penting, keyakinanlah yang penting," manakala Lin berkata, "Mempertahankan idea dalam ketegangan yang melampau adalah jalan menuju kebenaran."

Pulangan Lagenda

Portfolio Sequoia adalah sejarah industri teknologi itu sendiri — Apple, Oracle, Cisco, Google, YouTube (diakuisisi oleh Google dengan $1.65 bilion atau kira-kira ¥247.5 bilion, berbanding pelaburan Sequoia sebanyak $11.5 juta), WhatsApp (diakuisisi oleh Facebook dengan $19 bilion atau kira-kira ¥2.85 trilion, menghasilkan pulangan kira-kira $3 bilion atau ¥450 bilion daripada jumlah pelaburan Sequoia kira-kira $60 juta), NVIDIA, Airbnb, dan Stripe (penilaian $70 bilion atau kira-kira ¥10.5 trilion).

Dan pada tahun 2026, Sequoia mengetuai pusingan pembiayaan besar-besaran untuk Anthropic, menjadikan penilaian syarikat itu mencapai $350 bilion (kira-kira ¥52.5 trilion). Ini merupakan pertaruhan terbesar dalam lapisan asas AI.

Bidang Tumpuan Semasa

Sebanyak 126 pelaburan dilaksanakan pada tahun 2025, dan 33 lagi sehingga Mac 2026. Tumpuan terkini adalah pada Harvey AI (AI undang-undang, penilaian $11 bilion atau kira-kira ¥1.65 trilion dengan $200 juta atau kira-kira ¥30 bilion), Rox AI (penilaian $1.2 bilion atau kira-kira ¥180 bilion), dan Perplexity (penilaian $3.5 bilion atau kira-kira ¥525 bilion melalui Siri B sebanyak $210 juta atau kira-kira ¥31.5 bilion). Di bawah kepimpinan Grady dan Lin, tumpuan terhadap sektor AI semakin meningkat dengan pesat.

Andreessen Horowitz (a16z) — Dari "Perisian Memakan Dunia" kepada "AI Memakan Perisian"

Penubuhan dan Visi

a16z telah ditubuhkan pada 6 Julai 2009 oleh Marc Andreessen (pengasas bersama Mosaic/Netscape) dan Ben Horowitz (pengasas bersama Opsware). Sebelum penubuhannya, antara tahun 2006 hingga 2010, mereka telah melabur kira-kira 4 juta dolar (lebih kurang 600 juta yen) dalam 45 syarikat sebagai "super angel", termasuk melahirkan kejayaan besar seperti Twitter.

Esei Andreessen pada tahun 2011, "Why Software Is Eating the World", telah menjadi manifesto industri teknologi. Pada tahun 2026, tesis tersebut telah berkembang menjadi "AI sedang memakan perisian." Steven Sinofsky (a16z) menegaskan: "AI mengubah apa yang dibina dan siapa yang membinanya, tetapi tidak mengubah berapa banyak yang perlu dibina. Kita memerlukan lebih banyak perisian, bukan lebih sedikit."

Kuasa Modal Terbesar Dalam Sejarah

Aset yang diuruskan oleh a16z melonjak daripada 46 bilion dolar (kira-kira 6.9 trilion yen) pada Julai 2025 kepada lebih 90 bilion dolar (kira-kira 13.5 trilion yen) pada Mac 2026. Pengumpulan dana besar sebanyak 15 bilion dolar (kira-kira 2.25 trilion yen) pada Januari 2026 menjadi titik penentu.

15 bilion dolar tersebut dibahagikan kepada lima dana: 3.5 bilion dolar (kira-kira 525 bilion yen) untuk aplikasi AI, 1.7 bilion dolar (kira-kira 255 bilion yen) untuk infrastruktur AI, 5 bilion dolar (kira-kira 750 bilion yen) untuk pelaburan peringkat lewat, dan 2.5 bilion dolar (kira-kira 375 bilion yen) untuk American Dynamism (pertahanan dan infrastruktur). Jumlah yang dikumpul ini bersamaan dengan 18% daripada keseluruhan dana VC yang diagihkan di seluruh Amerika Syarikat pada tahun 2025.

Tesis Pelaburan

Bidang pelaburan semasa a16z merangkumi sembilan sektor: AI, bio dan penjagaan kesihatan, pengguna, aset kripto, perusahaan, fintech, permainan, infrastruktur, dan American Dynamism. Sebanyak 182 pelaburan telah dilaksanakan pada tahun 2025, dan 41 pelaburan lagi sehingga Mac 2026. a16z mempunyai rekod 35 IPO dan 247 ekzit melalui pengambilalihan.

Antara yang menarik perhatian baru-baru ini ialah Navan (tersenarai di NASDAQ pada Oktober 2025 dengan permodalan pasaran 5.82 bilion dolar, kira-kira 873 bilion yen), Figma (tersenarai di NYSE dengan permodalan pasaran 13.5 bilion dolar, kira-kira 2.03 trilion yen), dan Wiz (ekzit pada Mac 2026).

Benchmark――Estetika Perkongsian Saksama

Benchmark diasaskan pada tahun 1995 dan mempunyai struktur organisasi yang paling unik dalam industri VC. Lima hingga enam Rakan Kongsi Umum berkongsi yuran pengurusan dan faedah yang dibawa secara sama rata sepenuhnya. Tiada "junior" atau "senior". Tiada CEO. Ia merupakan firma VC pertama yang mengamalkan struktur ini.

Saiz dana secara sengaja dihadkan kepada sekitar 500 juta dolar (lebih kurang 75 bilion yen). Dana sulung mereka pada tahun 1995 berjumlah 85 juta dolar (lebih kurang 12.75 bilion yen), dan melalui pelaburan dalam eBay, mereka mencatat pulangan sebanyak 90 kali ganda. Sebanyak 6.7 juta dolar (lebih kurang 1 bilion yen) dilaburkan dalam eBay bagi mendapatkan pegangan 22.1% saham (1997). Bagi Uber, 12 juta dolar (lebih kurang 1.8 bilion yen) dilaburkan untuk pegangan 11% (2011), yang kemudiannya bernilai 7 bilion dolar (lebih kurang 1.05 trilion yen) semasa IPO pada 2019, dan 9.4 bilion dolar (lebih kurang 1.41 trilion yen) pada tahun 2023.

Lapan dana pertama (1995–2019) mencatat pulangan bersih sebanyak 7.5 kali ganda selepas ditolak yuran dan faedah yang dibawa. Walaupun di era kecerdasan buatan ini, Benchmark tetap menolak pengembangan pasukan dan pengembungan saiz dana, serta terus berpegang teguh pada pelaburan terpilih yang berdisiplin.

Kleiner Perkins――Pangsi Semula AI yang Membangkit

Kleiner Perkins ditubuhkan pada tahun 1972 oleh Eugene Kleiner (berasal dari Fairchild Semiconductor) dan Tom Perkins (berasal dari HP). John Doerr (bekas jurujual Intel, menyertai pada tahun 1980) memimpin pelaburan dalam Netscape, Amazon, dan Google, menghasilkan pulangan yang legenda.

Dalam "Pivoting Teknologi Bersih" dari tahun 2004 hingga 2009, di bawah pimpinan Doerr, sebanyak 630 juta dolar (kira-kira 94.5 bilion yen) telah dilaburkan dalam 54 syarikat, namun ini secara meluas dianggap sebagai kegagalan, sehingga kelangsungan firma itu sendiri diragui.

Walau bagaimanapun, selepas Mamoon Hamid menyertai pada tahun 2017, firma ini berjaya dibina semula. Pada Mac 2026, sebanyak 3.5 bilion dolar (kira-kira 525 bilion yen) telah dikumpulkan. Pecahannya ialah KP22 (peringkat awal 1 bilion dolar = kira-kira 150 bilion yen) dan Dana Pertumbuhan 2.5 bilion dolar (kira-kira 375 bilion yen). Di bawah kepimpinan Hamid-Fushman, jumlah terkumpul melebihi 6 bilion dolar (kira-kira 900 bilion yen).

Bidang tumpuan termasuk perkhidmatan profesional berasaskan AI, penjagaan kesihatan, pemanduan autonomi, keselamatan siber, perkhidmatan kewangan, alat produktiviti, dan aplikasi perindustrian. Portfolio mereka merangkumi Google, Amazon, Waymo (menyertai pusingan 16 bilion dolar = kira-kira 2.4 trilion yen pada Februari 2026), Anthropic, SpaceX, Harvey, Glean, dan Rippling.

Founders Fund――Falsafah Berlawanan Arus Peter Thiel

Amalan "Zero to One"

Founders Fund ditubuhkan pada awal tahun 2005 oleh Peter Thiel, Ken Howery, dan Luke Nossek dengan dana awal sebesar 50 juta dolar (kira-kira 7.5 bilion yen). Falsafah pelaburan Thiel diringkaskan dalam bukunya *Zero to One*: "Perniagaan yang paling bernilai menguasai pasaran yang hampir tiada persaingan", "Anda mesti memiliki produk yang 10 kali lebih baik", dan "Syarikat permulaan terbaik dibina atas kebenaran penting (rahsia) yang hanya diketahui oleh segelintir orang."

Aset yang diuruskan bernilai kira-kira 17 bilion dolar (kira-kira 2.55 trilion yen, 2025). Growth Fund III pada tahun 2025 menyasarkan 4.6 bilion dolar (kira-kira 690 bilion yen), manakala Growth Fund IV berikutnya menyasarkan 6 bilion dolar (kira-kira 900 bilion yen).

Empayar Teknologi Pertahanan

Ciri paling menonjol Founders Fund ialah kecondongannya terhadap teknologi pertahanan. Palantir (pelabur institusi pertama, pulangan 18.5 kali ganda, agihan 3.1 bilion dolar = kira-kira 465 bilion yen), SpaceX (melabur sejak 2008, nilai kedudukan antara 18.2 hingga 19.5 bilion dolar = kira-kira 2.73 hingga 2.93 trilion yen dalam keuntungan belum direalisasi — melebihi jumlah AUM firma), dan Anduril (Jun 2025, mengumpul 2.5 bilion dolar = kira-kira 375 bilion yen dalam Siri G, dengan Founders Fund menyumbang 1 bilion dolar = kira-kira 150 bilion yen secara bersendirian, penilaian 30.5 bilion dolar = kira-kira 4.58 trilion yen).

Selain itu, rakan kongsi Scott Nolan turut mengasaskan bersama syarikat permulaan bahan api nuklear, General Matter. Ia diposisikan sebagai bahagian ketiga dalam "trilogi" yang mengikuti Palantir dan Anduril.

Lightspeed Venture Partners――Barisan Hadapan Pelaburan AI

Lightspeed Venture Partners telah ditubuhkan pada tahun 2000 dan menguruskan aset melebihi 40 bilion dolar (kira-kira 6 trilion yen). Pada Disember 2025, syarikat ini berjaya mengumpul dana terbesar sepanjang sejarahnya iaitu 9 bilion dolar (kira-kira 1.35 trilion yen) melalui enam kenderaan pelaburan.

Yang amat ketara ialah skala pelaburan AI syarikat ini. Mereka telah melabur 5.5 bilion dolar (kira-kira 825 bilion yen) dalam lebih 165 syarikat permulaan yang berasaskan AI. Portfolio mereka merangkumi Anthropic, Anduril, Databricks, Glean, Mistral, Rubrik, Wiz, dan Navan.

Antara pulangan legenda mereka ialah Snap/Snapchat (pada tahun 2012, sebagai pelabur luar pertama, mereka melabur benih sebanyak 485,000 dolar bersamaan kira-kira 72.75 juta yen, dengan jumlah pelaburan termasuk tambahan sebanyak 8.1 juta dolar, menghasilkan pulangan melebihi 250 kali ganda pada penilaian 24 bilion dolar bersamaan kira-kira 3.6 trilion yen semasa IPO 2017, dengan nilai melebihi 2 bilion dolar bersamaan kira-kira 300 bilion yen). Ia juga termasuk Nest (diakuisisi oleh Google pada penilaian 3.2 bilion dolar bersamaan kira-kira 480 bilion yen) dan Affirm (penilaian 30 bilion dolar bersamaan kira-kira 4.5 trilion yen semasa IPO).

General Catalyst――"Ketahanan Melalui AI"

General Catalyst telah ditubuhkan pada tahun 2000 di Massachusetts dan berkembang pesat di bawah kepimpinan Hemant Taneja (pemegang 5 ijazah MIT, CEO sejak 2021). Aset yang diuruskan meningkat daripada kira-kira 18 bilion dolar (kira-kira 2.7 trilion yen) pada tahun 2021 kepada lebih 40 bilion dolar (kira-kira 6 trilion yen) pada musim panas 2025. Pada Oktober 2024, syarikat ini menyasarkan 8 bilion dolar (kira-kira 1.2 trilion yen), dan seterusnya 10 bilion dolar (kira-kira 1.5 trilion yen) untuk dana seterusnya.

Taneja menyatakan bahawa "gelembung adalah sesuatu yang baik kerana ia menggerakkan modal dan bakat ke arah vektor inovasi baharu," dan beliau memposisikan AI sebagai "enjin kemakmuran dan ketahanan." Beliau berjanji untuk melabur 5 bilion dolar (kira-kira 750 bilion yen) di India dalam tempoh 5 tahun. Di United Kingdom, beliau melancarkan dana medtech untuk NHS (30 juta paun = kira-kira 5.7 bilion yen).

Portfolio syarikat ini merangkumi lebih 800 syarikat, termasuk Airbnb, Anduril, Anthropic, Canva, Glean, HubSpot, Ramp, Stripe, Mistral, Helsing, dan Deliveroo.

Greylock Partners――Kebijaksanaan 60 Tahun

Greylock ialah salah satu firma VC tertua di Amerika Syarikat, yang diasaskan di Cambridge, Massachusetts pada tahun 1965. Modal awal adalah 10 juta dolar (kira-kira 1.5 bilion yen) daripada 6 keluarga. Aset di bawah pengurusan kini melebihi 3.5 bilion dolar (kira-kira 525 bilion yen). Pada Oktober 2023, firma ini menubuhkan Fund XVII bernilai 1 bilion dolar (kira-kira 150 bilion yen).

Reid Hoffman, pengasas bersama LinkedIn, berkhidmat sebagai rakan kongsi. Greylock merupakan pelabur awal dalam LinkedIn, Facebook, Airbnb, Dropbox, Discord, Palo Alto Networks, Workday, Figma, Roblox, dan Coinbase.

David Sze (rakan kongsi) menyatakan mengenai AI: "Kurang daripada 10 pemain mempunyai keupayaan dan modal untuk membina model asas, tetapi kita masih jauh dari titik akhir pulangan penskalaan." Beliau memerhati jurang ketepatan dan kebolehpercayaan dalam AI perusahaan sebagai peluang pelaburan masa hadapan.

Index Ventures――Dari Eropah ke Seluruh Dunia

Index Ventures telah diasaskan di Geneva pada tahun 1996 dan berpindah ibu pejabatnya ke London pada tahun 2002. Syarikat ini membuka pejabat di San Francisco pada tahun 2012, menjadikannya firma VC asal Eropah pertama yang mencapai status Tier 1 global.

Pada tahun 2024, Index Ventures menubuhkan dana baharu bernilai 2.3 bilion dolar (kira-kira 345 bilion yen). Portfolionya merangkumi 662 syarikat, termasuk 65 unicorn. Antara syarikat yang disertakan ialah Figma (pelaburan benih sebanyak 1.8 juta dolar pada tahun 2013, jumlah keseluruhan 86.5 juta dolar, nilai pasaran 13.5 bilion dolar semasa IPO, memberikan pulangan kira-kira 1,300%), Roblox, Revolut, Adyen, Datadog, Dropbox, Etsy, Discord, Slack, dan Robinhood. Bloomberg melaporkan pulangan dana terkini sebanyak 1,100%.

Peralihan Tektonik dalam Pembiayaan VC Global

Dari 2023 hingga 2026, aliran dana VC global telah berubah secara dramatik.

Jumlah pelaburan VC global pada 2023 ialah USD 349.4 bilion (kira-kira 52.4 trilion yen), dengan nisbah AI sebanyak 7%. Pada 2024, jumlah ini meningkat kepada USD 368.3 bilion (kira-kira 55.2 trilion yen), namun bilangan urus niaga hanya mencecah 35,685 — paras terendah dalam tempoh 7 tahun. Pada 2025, jumlah tersebut mencapai USD 425.0 bilion (kira-kira 63.8 trilion yen), dengan syarikat AI memperoleh 61% daripada keseluruhan (USD 258.7 bilion = kira-kira 38.8 trilion yen). Dan hanya dalam suku pertama 2026 sahaja, USD 297.0 bilion (kira-kira 44.6 trilion yen) telah direkodkan — melebihi jumlah tahunan mana-mana tahun sebelum 2019 dalam satu suku tunggal.

Sebanyak 80% daripada suku pertama itu, iaitu USD 242.0 bilion (kira-kira 36.3 trilion yen), mengalir masuk ke syarikat AI. Empat syarikat sahaja — OpenAI (USD 122.0 bilion = kira-kira 18.3 trilion yen, penilaian USD 852.0 bilion = kira-kira 127.8 trilion yen), Anthropic (USD 30.0 bilion = kira-kira 4.5 trilion yen, penilaian USD 380.0 bilion = kira-kira 57 trilion yen), xAI (USD 20.0 bilion = kira-kira 3 trilion yen), dan Waymo (USD 16.0 bilion = kira-kira 2.4 trilion yen) — mencakupi USD 188.0 bilion (kira-kira 28.2 trilion yen), bersamaan 65% daripada keseluruhan suku pertama.

Mengikut sektor, penjagaan kesihatan/bioteknologi mencatatkan pertumbuhan stabil pada 14.3%, manakala fintech serta perkakasan/pengkomputeran kuantum turut menunjukkan kehadiran yang ketara. Aset kripto/blok rantai merekodkan USD 4.8 bilion (kira-kira 720 bilion yen) hanya dalam suku pertama 2025 — suku terkuat sejak separuh kedua 2022. Teknologi pertahanan pula merupakan sektor yang berkembang pesat, seperti yang disimbolkan oleh pelaburan Founders Fund dalam Anduril.

Perbandingan dengan Persekitaran VC Jepun

Pasaran VC Jepun berbeza secara struktur daripada Silicon Valley. SoftBank Vision Fund mengurus aset bernilai 166 bilion dolar (kira-kira 24.9 trilion yen, 2025) dan merupakan dana pelaburan teknologi terbesar di dunia, namun prestasinya sangat tidak menentu — Vision Fund 1 (100 bilion dolar) mencatatkan keuntungan kasar 22.6 bilion dolar, manakala Vision Fund 2 pula mengalami kerugian sebanyak 21 bilion dolar.

Pembiayaan syarikat permulaan (startup) di Jepun berkembang kira-kira 10 kali ganda antara tahun 2013 hingga 2022, tetapi dari segi nilai mutlak, ia masih jauh di bawah paras Silicon Valley. Berbanding pelaburan VC Amerika Syarikat yang melebihi 26 bilion dolar hanya dalam separuh pertama tahun 2025, jumlah pelaburan VC Jepun hanya sebahagian kecil daripada itu. Ciri-ciri pasaran Jepun termasuk proses membuat keputusan yang panjang, proses usaha wajar (due diligence) yang teliti, serta dominasi dana yang bersandarkan institusi kewangan. Namun, menjelang tahun 2023–2024, semakin banyak firma VC antarabangsa yang membuka pejabat di Jepun, menandakan ekosistem yang semakin mengglobal.

Masa Depan Yang Digambarkan oleh VC――Pandangan Para Pakar

Dominasi AI Berterusan, Namun Cabaran Mula Timbul

Brad Conger (CIO Hirtle Callaghan) menyatakan bahawa "kepekatan tema dalam portfolio VC tidak pernah setinggi ini" merujuk kepada tumpuan pembiayaan terhadap AI. Abby Meyers dari Bain Capital Ventures menjangkakan percepatan penggunaan AI perusahaan dengan berkata "2026 adalah tahun syarikat besar benar-benar mula bergerak serius dengan AI." Scott Beechuk, VP Norwest, merumuskan: "Jika tahun lalu adalah pembinaan infrastruktur AI, maka 2026 adalah tahun untuk melihat sama ada lapisan aplikasi benar-benar dapat menukar pelaburan itu kepada nilai sebenar."

Sebaliknya, penyelidikan MIT melaporkan bahawa walaupun 30 hingga 40 bilion dolar (kira-kira 4.5 hingga 6 trilion yen) telah dilaburkan dalam GenAI perusahaan, 95% organisasi tidak mendapat sebarang pulangan, dan kebimbangan terhadap "gelembung AI" tetap kuat. Pelaburan modal AI Big Tech dijangka melebihi 650 hingga 700 bilion dolar (kira-kira 97.5 hingga 105 trilion yen) pada 2026.

Perubahan Struktur yang Positif

Namun, konsensus VC condong ke arah "ini bukan gelembung, melainkan peringkat awal pelaburan infrastruktur." Seperti yang dikatakan Taneja dari General Catalyst, "gelembung itu baik" kerana pengucuran modal yang berlebihan akhirnya mempercepatkan kejayaan teknologi dan pembinaan asas industri.

Secara konkrit, pergerakan berikut dijangkakan:

Pada separuh kedua 2026, ejen AI akan mula menggantikan proses kerja perusahaan secara serius. Harvey AI yang dilaburkan oleh Sequoia sedang mengubah piawaian industri dalam bidang undang-undang, manakala Promptfoo (telah diakuisisi oleh OpenAI) yang dilaburkan oleh a16z sedang membuat perkara yang sama dalam bidang penilaian AI.

Pada 2027, pasaran teknologi pertahanan dan teknologi angkasa yang dipertaruhkan oleh Founders Fund dijangka mencapai skala 100 bilion dolar (kira-kira 15 trilion yen). Penilaian Anduril sebanyak 30.5 bilion dolar melonjak 3.6 kali ganda berbanding 8.5 bilion dolar hanya tiga tahun lalu.

Menjelang 2028, teknologi pemanduan autonomi yang diwakili oleh Waymo yang dilaburkan oleh Kleiner Perkins berkemungkinan beroperasi secara komersial di lebih 20 bandar utama. AI sumber terbuka yang disimbolkan oleh Mistral yang dilaburkan oleh Lightspeed akan menjadi paksi lawan yang penting terhadap oligopoli OpenAI/Anthropic.

Menuju 2030, jurang ketepatan dan kebolehpercayaan AI perusahaan yang diperhatikan oleh Greylock akan tertutup, dan penggunaan AI dalam operasi misi kritikal akan menjadi standard. Ekosistem teknologi Eropah yang dijembatani oleh Index Ventures akan menukar kekuatan regulatori (EU AI Act, pengalaman terdahulu GDPR) kepada daya saing dalam bidang tadbir urus AI.

Corak pelaburan Tier 1 VC menunjukkan keyakinan bahawa AI bukan sekadar trend teknologi, melainkan "Teknologi Tujuan Umum (GPT: General Purpose Technology)" yang menyusun semula struktur industri itu sendiri. Seperti elektrik dan internet dahulu, pelaburan infrastruktur AI mungkin kelihatan berlebihan pada awalnya, tetapi dalam jangka panjang ia akan meningkatkan produktiviti masyarakat secara mendasar. Tier 1 VC melabur modal berskala trilion yen atas keyakinan itu. Di sinilah terletaknya sebab kami mengikuti perkembangannya.

Maklumat Rujukan

OECD (2026/2). "AI firms capture 61% of global venture capital in 2025."
Crunchbase (2026/4). "Record-Breaking Funding: AI Global Q1 2026."
Fortune (2025/11/5). "Meet Sequoia Capital's New Stewards."
TechCrunch (2026/1/9). "The Venture Firm That Ate Silicon Valley" (a16z).
Bloomberg (2026/3/24). "Kleiner Perkins Raises $3.5 Billion to Invest in the AI Boom."
TechCrunch (2025/6/5). "Anduril Raises $2.5B at $30.5B Valuation Led by Founders Fund."
BusinessWire (2025/12/15). "Lightspeed Raises Record $9B in Fresh Capital."
Benzinga (2026/3). "General Catalyst Eyes $10B Funding Effort."
Carta (2025/Q4). "VC Fund Performance Q4 2025."
Ontario Teachers' Pension Plan. "Tier 1 VC Investors Help Startups Navigate Market Volatility."
Harvard Law School Forum on Corporate Governance (2025/12). "Venture Capital Outlook for 2026."