Anthropic mengumpulkan dana sebesar 65 miliar dolar AS (sekitar 10,3 triliun yen) pada putaran Seri H. Mengungguli OpenAI, valuasi perusahaannya mencapai 965 miliar dolar AS.

Valuasi naik 2,5 kali lipat dalam 3 bulan──Lampaui OpenAI lewat penambahan modal terbesar sepanjang sejarah

Pada 28 Mei 2026, Anthropic secara resmi mengumumkan sendiri bahwa mereka telah menggalang dana sebesar 65 miliar dolar (sekitar 10,3 triliun yen) dalam putaran Seri H, sehingga valuasi perusahaan pasca pendanaan (post-money) mencapai 965 miliar dolar (sekitar 152 triliun yen). Putaran ini dipimpin oleh empat perusahaan, yaitu Altimeter Capital, Dragoneer, Greenoaks, dan Sequoia Capital, dan menurut Bloomberg masing-masing perusahaan yang memimpin menggelontorkan lebih dari 2 miliar dolar. Sebagai pemimpin bersama (co-lead) tercatat nama Capital Group, Coatue, D1 Capital Partners, GIC, ICONIQ, dan XN, sedangkan di antara investor yang berpartisipasi turut bergabung Baillie Gifford, Blackstone, Brookfield, D.E. Shaw, DST Global, Fidelity, General Catalyst, Lightspeed, MGX, Temasek, T. Rowe Price, Jane Street, NTTVC, dan lainnya.

Penambahan modal sebelumnya adalah Seri G pada 12 Februari 2026 (30 miliar dolar = sekitar 4,7 triliun yen, dengan valuasi 380 miliar dolar = sekitar 60 triliun yen), sehingga secara hitungan valuasi membengkak sekitar 2,5 kali lipat hanya dalam waktu sekitar 3 bulan. Total dana yang berhasil digalang sejak perusahaan didirikan pada 2021 mencapai sekitar 144 miliar dolar (sekitar 23 triliun yen, menurut rekapitulasi Crunchbase). Hasilnya, Anthropic untuk pertama kalinya melampaui OpenAI—yang setelah menggalang dana terbesar sepanjang sejarah sebesar 122 miliar dolar (sekitar 19 triliun yen) pada akhir Maret 2026 dinilai sekitar 852 miliar dolar (sekitar 135 triliun yen)—baik dari sisi valuasi maupun pendapatan tahunan setara (annualized). Perusahaan yang didirikan pada 2021 oleh kakak-beradik Dario dan Daniela Amodei, mantan karyawan OpenAI, ini pun menyalip mantan tempat kerjanya dalam hal nilai kapitalisasi pasar.

Angka-angka bisnis yang menjadi dasar pendukung penggalangan dana ini turut diungkapkan bersamaan. Pendapatan tahunan setara (run-rate) menembus 47 miliar dolar (sekitar 7,4 triliun yen) pada awal Mei. CFO Krishna Rao berkomentar, "Dana ini akan membantu kami menjawab permintaan yang bersifat historis yang sedang kami alami, tetap berada di garis depan penelitian, dan menghadirkan Claude ke lebih banyak tempat di lingkungan kerja." Penggunaan dana disebutkan untuk "memajukan penelitian keamanan dan interpretabilitas, memperluas komputasi guna menjawab peningkatan permintaan terhadap Claude, serta memperluas produk dan kemitraan." Perlu dicatat, dari 65 miliar dolar tersebut, senilai 1,5 miliar dolar (sekitar 2,4 triliun yen) merupakan bagian yang sudah dipastikan dari penyertaan modal hyperscaler yang sudah ada, termasuk 5 miliar dolar (sekitar 790 miliar yen) dari Amazon. Pada hari yang sama dengan pengumuman tersebut, model baru "Claude Opus 4.8" juga diluncurkan, sehingga membentuk pola di mana penggalangan dana menyusul momentum produk.

Tanggapan VC Silicon Valley──"Menyalip OpenAI dalam 90 hari"

Optimisme dari VC utama sangat jelas. Brad Gerstner dari Altimeter dilaporkan menyatakan di hadapan publik bahwa Anthropic—yang tahun lalu dianggap "tersingkir dari permainan"—justru telah mengungguli OpenAI secara telak dalam 90 hari terakhir, dan ia memperkirakan pendapatan tahunan (annualized revenue) akan berlipat tiga selama 2026 serta berpotensi mencapai skala 80–100 miliar dolar pada akhir tahun. Mark Stad dari Dragoneer menyebut kemajuan teknologinya "memukau (breathtaking)" dan menekankan bahwa komersialisasinya masih "sangat awal." Neil Mehta dari Greenoaks dan Alfred Lin dari Sequoia dilaporkan menyebut budaya perusahaan dan momentum bisnis sebagai alasan dukungan mereka. Fakta bahwa setiap investor utama menanamkan lebih dari 2 miliar dolar pun dipandang sebagai cerminan tingkat keyakinan mereka.

Inti tesis investasi pihak VC bukan terletak pada tingginya valuasi, melainkan pada keberlanjutan permintaan. Keunggulan di bidang coding/agen yang diwakili oleh Claude Code, serta adopsi menyeluruh di perusahaan-perusahaan besar seperti KPMG (berskala 276.000 karyawan) dan PwC, menjadi penopang pendapatan tahunan sebesar 47 miliar dolar. Dilaporkan oleh The Wall Street Journal, perusahaan ini diperkirakan akan mencatat laba operasional pertamanya dengan pertumbuhan pendapatan 130%, dan pandangan yang berkembang adalah bahwa merek "keamanan (AI Safety)"—yang dulu dianggap sebagai beban—justru telah berubah menjadi aset dalam proses pengadaan di industri yang teregulasi maupun di pasar enterprise.

Tabel kapitalisasi yang mencerminkan "kebijakan industri" dan kontroversi transaksi sirkular

Akan tetapi, di dalam Silicon Valley sendiri, beredar pula pembacaan yang berbeda. Media teknologi Silicon Canals berpendapat bahwa struktur cap table (susunan para investor) kali ini "lebih menyerupai kebijakan industri ketimbang kesepakatan ventura konvensional." Dasar argumennya adalah fakta bahwa tiga produsen utama HBM (memori berpita lebar), yakni Micron, Samsung, dan SK hynix, secara bersamaan tercantum dalam daftar investor yang sama. Di tengah ketatnya pasokan HBM3E/HBM4 yang memicu perebutan jatah, para produsen memori—selain melalui kontrak pasokan biasa—memperoleh kepemilikan saham yang terkait dengan alokasi pasokan fisik, sehingga lahirlah skema integrasi vertikal di mana "modal mengalir masuk, alokasi memori dan komputasi mengalir keluar, dan keuntungan (upside) dibagi bersama alih-alih dinegosiasikan ulang setiap tahun." Di atas itu, bertumpuk pula kumpulan modal yang dekat dengan pemerintah seperti GIC, Temasek, dan MGX, serta investor infrastruktur seperti Blackstone dan Brookfield.

Skema ini juga merupakan dua sisi dari mata uang yang sama dengan kritik "pembiayaan melingkar (circular financing)." Anthropic membeli komponen dari para produsen memori yang menjadi investornya, menjalin kontrak pasokan hingga 5 gigawatt dengan Amazon, 5 gigawatt dalam TPU generasi berikutnya dengan Google dan Broadcom, serta jatah GPU Colossus 1/2 dengan SpaceX. Skema di mana pemasok, pelanggan, dan investor menyatu disebut-sebut memiliki bentuk yang sama dengan kesepakatan melingkar antara OpenAI dan kalangan penyedia cloud yang berporos pada Nvidia. Sebagian pihak bearish dan penjual pendek (short seller) juga melayangkan keraguan terhadap kualitas angka run rate sebesar 47 miliar dolar (kemungkinan adanya penghitungan ganda atau ekstrapolasi dari nilai pencilan), tetapi untuk saat ini angka tersebut merupakan nilai yang diungkapkan oleh perusahaan, dan akan diteliti secara saksama oleh pemegang saham publik setelah IPO. Implikasinya bagi para VC jelas: pada kelas skala ini, ini bukan lagi "investasi ventura" murni, melainkan modal strategis dan modal berbasis negara yang menjadi pemeran utama, sehingga terjadi "pengukuhan oligopoli" yang membuat laboratorium rintisan tanpa pendanaan semakin sulit bertahan di garis depan (frontier).

Cara Pemberitaan Tiap Surat Kabar dan Situs──"Melampaui OpenAI" atau "Mendekati 1 Triliun Dolar"

Penekanan dalam pemberitaan terbagi sesuai karakter masing-masing media. Surat kabar bisnis utama AS mengambil kerangka persaingan (horse-race): Bloomberg menurunkan judul seperti "menyalip OpenAI (eclipses)" dan "mendekati 1 triliun dolar", sementara dalam artikel lain melontarkan pertanyaan yang lebih tenang, "Mampukah IPO kedua perusahaan memenuhi ekspektasi?". CNBC menulis "melampaui OpenAI sebagai startup AI paling bernilai, di ambang 1 triliun dolar", TechCrunch memposisikannya sebagai "kemungkinan putaran penggalangan dana privat terakhir menjelang IPO", PitchBook menyebutnya "menang atas OpenAI dalam perlombaan valuasi", dan Crunchbase mengungkapkannya sebagai "telah menyalip OpenAI dalam peringkat unicorn". Washington Post (distribusi AP) mengedepankan sisi permintaan dengan "melonjak ke 965 miliar dolar dengan latar belakang lonjakan permintaan Claude".

Sebaliknya, sudut pandang struktural Silicon Canals bahwa ini "lebih merupakan kebijakan industri daripada sekadar kesepakatan ventura" mendapat perhatian sebagai salah satu dari sedikit perspektif yang berbeda. Di kalangan media Jepang, ITmedia menyampaikan fakta secara ringkas dengan "valuasi melonjak 2,5 kali lipat dalam tiga bulan menjadi 965 miliar dolar dan melampaui OpenAI", Forbes JAPAN memberi judul "putaran penggalangan dana terbesar dalam sejarah umat manusia" dan "valuasi 141 triliun yen", sedangkan Impress Watch memberitakan angka 965 miliar dolar yang sama sebagai "valuasi 154 triliun yen". Fakta yang sama berayun dari 141 triliun yen hingga 154 triliun yen karena perbedaan asumsi nilai tukar masing-masing media (sekitar 146 yen hingga 160 yen), sehingga perlu diperhatikan bahwa konversi ke yen memiliki rentang yang lebar. TradingKey, media yang berorientasi pada keputusan investasi, mengangkat artikel yang mempertanyakan probabilitas terwujudnya IPO OpenAI yang telah tersalip baik dari sisi valuasi maupun pendapatan.

Kapan tembakan tanda berikutnya akan berbunyi──IPO dan indikator yang perlu diperhatikan

Kali ini hampir secara seragam diberitakan bahwa ini "bisa menjadi penggalangan dana privat terakhir sebelum IPO." Sejumlah laporan menyampaikan spekulasi pencatatan saham yang paling cepat dapat terjadi pada musim gugur 2026 (Oktober), dan beredar kabar bahwa Goldman Sachs, JPMorgan, dan Morgan Stanley menjadi kandidat penjamin emisi utama, serta Wilson Sonsini ditunjuk untuk urusan hukum. Namun, per akhir April 2026, S-1 (prospektus pencatatan saham) belum diajukan, dan belum ada penunjukan resmi penjamin emisi maupun penjadwalan roadshow. Karena dari penunjukan bank hingga pencatatan saham biasanya memerlukan waktu 6–9 bulan, pandangan yang kuat menilai pencatatan pada musim gugur sebagai hal yang ambisius, dan FutureSearch, lembaga prediksi independen, memperkirakan sekitar Maret 2027 dengan nilai valuasi median sekitar 560 miliar dolar (sekitar 88 triliun yen). Fakta bahwa nilai prediksi ini berada di bawah valuasi penggalangan dana privat kali ini sebesar 965 miliar dolar mengisyaratkan risiko "IPO down round" yang diwaspadai oleh para investor dan VC yang masuk belakangan, dan mengandung ketegangan bahwa 965 miliar dolar hanyalah valuasi pada penggalangan dana privat, sementara pasar publik dapat menilai ulang naik atau turun.

Di pihak OpenAI pun dilaporkan ada pandangan hati-hati di internal terkait waktu IPO perusahaannya sendiri, dan langkah Anthropic kali ini berpotensi mempercepat penggalangan dana tandingan maupun strategi pencatatan saham. SpaceX, OpenAI, dan Anthropic semuanya berjalan beriringan sebagai kandidat IPO terbesar sepanjang sejarah. Dari sudut pandang VC, tonggak yang "dapat diukur" berikutnya adalah: pertama, pengajuan S-1 (inilah pertanda sesungguhnya; waktunya kira-kira paruh kedua 2026 hingga paruh pertama 2027), dan kedua, pengungkapan pendapatan kuartal ketiga dan keempat 2026 (apakah run rate 47 miliar dolar berubah menjadi angka nyata, dan apakah prospek pertumbuhan pendapatan 130% serta laba operasional pertama dapat dipertahankan). Selain itu, ke mana arah alokasi pasokan HBM4, kemajuan pemenuhan kontrak komputasi skala 5 gigawatt, reaksi OpenAI, serta apakah harga indikatif sekunder privat dapat dipertahankan di kisaran 965 miliar dolar menjelang 2027 — semua ini akan menjadi data empiris untuk menilai keberlanjutan euforia tersebut.